即市新聞
16/11/2015 10:08
《神州脈搏－彭藹嬈》人行加速推進人民幣國際化進程
《神州脈搏》在十三五規劃明確提出推進匯率和利率市場化後，市場紛紛猜測未來可能推出
的配套政策。而近日，人行行長周小川在十三五規劃輔導讀本中，提到未來將增加人民幣匯率彈
性，讓市場起決定性
作用，並表示會加強雙邊和多邊貨幣金融合作，以鞏固人民幣作為計價結算
和儲備貨幣的地位。
周小川預期在「十三五」期末，人民幣跨境收支佔我國全部外幣跨境收支的比例超過三分一
。這意味著人民幣雙邊流動限制將逐漸減少，同時境內外使用人民幣的渠道也將拓寬。事實上，
近期人民幣國際使用獲得較快發展。
人行《２０１５年人民幣國際化報告》指出，截至２０１４年，人民幣跨境收支佔本外幣跨
境收支的比重上升至２３﹒６％。據環球銀行金融電信協會（ＳＷＩＦＴ）統計，截至２０１５
年８月，人民幣成為全球第４大支付貨幣。
此前，為推動人民幣加入特別提款權（ＳＤＲ）貨幣籃子，人行積極支持境外央行類機構，
將人民幣資產納入其外匯儲備。據人行報告，截至２０１５年４月末，境外中央銀行或貨幣當局
，持有人民幣資產餘額約６６６７億元。
人行曾於７月１４日發布通知，明確相關境外機構投資者只需經備案，而不需獲事先批准，
就可開展債券、利率互換以及回購等交易。隨後人行更是鼓勵各國央行、國際金融組織、主權財
富基金等機構，基於資產保值增值的需要長期投資中國的債券市場。可見，人民幣作為儲備貨幣
的國際使用範圍正逐步擴大。同時這也能夠為中國帶來資金流入，進而抵消個人或企業因擔憂美
國加息壓低人民幣而引發的資金流出。
再者，截至２０１５年５月末，人行與３２個國家和地區的中央銀行或貨幣當局，簽署了雙
邊本幣互換協議，協議總規模約３﹒１萬億元人民幣。此外，還在１５個國家和地區建立了人民
幣清算安排，覆蓋東南亞、西歐、中東、北美、南美和大洋洲等地，以支持人民幣成為區域計價
結算貨幣。
＊銀行間外匯市場參與主體一直較為單一＊
上月２０日，人行與英格蘭銀行續簽了雙邊本幣互換協議，互換規模由原來２０００億元人
民幣╱２００億英鎊，擴大至３５００億元人民幣╱３５０億英鎊。擴大互換額度不僅可為倫敦
離岸人民幣市場提供流動性支持，還可促進當地人民幣資產交易、管理等業務的發展，使貿易和
投資更為便利。
近期，人民幣匯率市場化的步伐亦有所加快。人行於本月６日明確允許境外央行類機構，進
入中國銀行間外匯市場參與全部掛牌交易品種的交易，包括即期、遠期、掉期和期權等。這意味
著，中國銀行間外匯市場參與主體向外擴容，中國外匯市場將更加開放。過去，銀行間外匯市場
參與主體一直較為單一。
中國外匯交易中心顯示，截至上周二（１０日），中國銀行間外匯市場共有人民幣外匯即期
做市商３３家，外匯即期嘗試做市機構４家，外匯即期會員５０５家，其中外匯即期會員主要為
國有商業銀行、股份製商業銀行、城市商業銀行、外資銀行、企業財務公司等。
此次擴大外匯市場參與主體至境外央行類機構，將進一步提高外匯市場的規模和活躍市場交
易程度，有利於市場價格的發現。同時還豐富了市場交易主體，有助於改變當前外匯市場相對單
一的供求結構和交易風格。
據中國外匯交易中心，截至２０１５年１０月，人民幣對外幣（不含美元）直接交易共成交
２０６０﹒６億元美元，在銀行間外匯市場即期交易中佔比為５﹒４６％，而２０１０年前該佔
比還不到０﹒５％。２０１５年前１０個月，銀行間市場人民幣外匯即期交易成交折合３﹒９８
萬億美元，同比增長１７﹒７５％；人民幣外匯掉期交易成交折合６﹒４萬億美元，同比增長７
５﹒８２％（遠高於２０１４年全年即期交易和掉期交易的年增長率１﹒２％和３２﹒１％）。
本欄認為，未來隨著ＱＤＩＩ２的推出及ＱＦＩＩ、ＱＤＩＩ額度的取消，人民幣兌外幣的
交易量亦將加速提升，從而使人民幣更具彈性並趨於市場化。而隨著資本項目進一步開放，再加
上人民幣走勢穩定，外匯儲備按月變動也將趨穩（數據顯示，１０月份中國外匯儲備按月增長
１１３﹒９億美元至３﹒５３萬億美元，錄得過去６個月來第一次單月升幅），而不再重覆８月
份人民幣貶值導致資金大幅流走的情況。《華僑永亨銀行經濟師 彭藹嬈》
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