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2015年12月16日 星期三

國際視野 - 王冠一 2015年12月16日

國際視野 - 王冠一 2015年12月16日


擺脫美元 匯率自主 2015-12-16

人民幣獲納入 SDR,意味匯改進入新階段。不足半個月,人民銀行旗下中國外匯交易中心推出 CFETS 人民幣匯率指數,綜合計算人民幣兌一籃子貨幣加權平均匯率的變動,當中以美元、歐元、日圓的權重最高,另外 10 種參考貨幣還包括港元、英鎊、商品貨

幣、以及新興市場貨幣如泰銖等。

人行提到,市場看人民幣匯率一直以對應美元的雙邊匯率出發,不能全面反映貿易品的國際比價,因此提出要參考一籃子貨幣。又指此舉有助發揮匯率調節出口、投資及國際收支的作用。

人民幣匯率參考一籃子貨幣的概念並非新事,人行早在 2005 年已對此開綠燈,惟隨後匯率政策未有跟隨,官方亦未有交出貨幣籃子的詳情,市場終不了了之。此時舊事重提,可能是要在「最後限期」前宣示與美元「脫鈎」。

面對聯儲局近十年來可能首次加息,刺激美匯上升,人民幣如果要繼續奉行以往「緊盯」美元的政策,中央就必須買入更多人民幣以支持人民幣匯價。然而,這卻會抽走了內地金融體系的資金,攤薄了中央為救經濟而向銀行及企業注入的流動性。

內地經濟增速放緩,中央一直採取積極貨幣政策以圖刺激經濟。自 2014 年 11 月減息周期展開以來為止,共計減息六次,另外下調存款準備金率四次,並運用多項短中長期流動性調整工具「放水」,人民幣貶值可說是必然。相反,若為追隨美元走勢而要幹預人民幣,不但與寬鬆原意相違背,亦會削弱政策效用。

亦有分析認為,此時淡化人民幣與美元的關聯,或顯示中央希望緩解因美元強勢,凸顯人民幣貶值的問題;甚至強調中國無意加入新興貨幣競爭性貶值的戰場,意味人民幣兌其他貨幣仍有可能會上升。

然而,近期人民幣匯價連續多日下跌,甚至跌破「811」匯改以來的低位,在岸價曾貼近 6.47 的四年半最低水平,或都顯示市場仍懷疑人民幣匯率的穩定性;稍有不慎可能造成資金加速撤出中國,所以說人民幣要完全擺脫美元的「陰影」似乎言之尚早。

人行隨後亦再發文「補鑊」,指內地經濟增速仍然較高,加上貿易順差較高及外匯儲備充裕,有條件支持人民幣保持在合理均衡水平。

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來源 source: http://wongsir.hk