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2015年12月16日 星期三

財經評論 2015年12月16日

財經評論 2015年12月16日

財經評論:南早值廿億?


■南華早報日前公佈以20.6億元,將傳媒業務拆售予阿里。 資料圖片



南華早報(583)上周五公佈拆售傳媒業務予阿里,周末執筆寫篇《南早值幾錢》的財經評論,點知南早周一就發通告,公佈賣產價20.6億元。這個價錢對阿里和南早大股東郭鶴年應該都係濕濕碎,但對本地傳媒老闆來講

,則是一個難得可見的「賣盤」指導價,極有參考作用。

市盈率(PE)是常用指標,今次交易作價20.6億元,全現金。以南早媒體業務去年純利1.2億元計,PE約16.7倍。留意番,南早PE是去年歷史數字,公司報紙業務今年上半年輕輕蝕32萬元,雜誌業務賺2,600萬,按年跌三成,相信以今年盈利計,收購PE可能更高。

同樣以歷史PE作比較,撇除本地傳媒股最高及最低PE(東方報業(018)245倍、壹傳媒(282)虧損,無PE),南早賣產PE較同業有溢價(星島(1105)及明報母公司華文媒體(685)約八倍;經濟日報(423)13.7倍),不過本地傳媒股收入都不只來自媒體業務,而且傳媒股成交常期疏落,用PE衡量估值有欠周全。

不妨用資產值計算,南早6月底資產淨值約32.8億元,扣除投資物業賬面值18.7億及手頭現金5.7億,南早的傳媒業務資產值約8.4億元,收購價有兩倍多溢價。然而傳媒屬輕資產行業,用資產估值未能反映真正價值。

不再以港人為主
單用財務指標,阿里收購南早肯定不是一宗便宜的收購,交易付出的溢價應是來自對《南早》在社會及政治影響力估值。其他傳媒老闆見到應該偷笑,如果一份在香港已經無太多讀者的英文報章,都有如此溢價,他日自己賣盤大可吊高來賣。

之不過阿里副董事長蔡崇信說得清楚,在《給讀者的信》提到:「當世界在通過媒體報道瞭解中國時,需要獲得多種觀點……實在不應該只用單一的論調來涵蓋」。蔡說的是「世界」,意味著日後南早目標讀者不是香港人。

且看國家主席習近平近來的宣傳策略:先有《十三五》英文MV(傳說由習大大女兒操刀),後有習總訪美時開設的facebook專頁,足見習近平要在英語主導平台爭取「露面權」,阿里收購南早符合習大大口味,20億畀得抵。

記者:孔雪茵

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