財經評論：南早值廿億？
■南華早報日前公佈以20.6億元，將傳媒業務拆售予阿里。 資料圖片
南華早報（583）上周五公佈拆售傳媒業務予阿里，周末執筆寫篇《南早值幾錢》的財經評論，點知南早周一就發通告，公佈賣產價20.6億元。這個價錢對阿里和南早大股東郭鶴年應該都係濕濕碎，但對本地傳媒老闆來講
，則是一個難得可見的「賣盤」指導價，極有參考作用。
市盈率（PE）是常用指標，今次交易作價20.6億元，全現金。以南早媒體業務去年純利1.2億元計，PE約16.7倍。留意番，南早PE是去年歷史數字，公司報紙業務今年上半年輕輕蝕32萬元，雜誌業務賺2,600萬，按年跌三成，相信以今年盈利計，收購PE可能更高。
同樣以歷史PE作比較，撇除本地傳媒股最高及最低PE（東方報業（018）245倍、壹傳媒（282）虧損，無PE），南早賣產PE較同業有溢價（星島（1105）及明報母公司華文媒體（685）約八倍；經濟日報（423）13.7倍），不過本地傳媒股收入都不只來自媒體業務，而且傳媒股成交常期疏落，用PE衡量估值有欠周全。
不妨用資產值計算，南早6月底資產淨值約32.8億元，扣除投資物業賬面值18.7億及手頭現金5.7億，南早的傳媒業務資產值約8.4億元，收購價有兩倍多溢價。然而傳媒屬輕資產行業，用資產估值未能反映真正價值。
不再以港人為主
單用財務指標，阿里收購南早肯定不是一宗便宜的收購，交易付出的溢價應是來自對《南早》在社會及政治影響力估值。其他傳媒老闆見到應該偷笑，如果一份在香港已經無太多讀者的英文報章，都有如此溢價，他日自己賣盤大可吊高來賣。
之不過阿里副董事長蔡崇信說得清楚，在《給讀者的信》提到：「當世界在通過媒體報道瞭解中國時，需要獲得多種觀點……實在不應該只用單一的論調來涵蓋」。蔡說的是「世界」，意味著日後南早目標讀者不是香港人。
且看國家主席習近平近來的宣傳策略：先有《十三五》英文MV（傳說由習大大女兒操刀），後有習總訪美時開設的facebook專頁，足見習近平要在英語主導平台爭取「露面權」，阿里收購南早符合習大大口味，20億畀得抵。
記者：孔雪茵
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