國策透視：脆弱的慢牛走廊
■上周五中證監突然打券商，滬綜指單日挫5.5%。 路透社
A股由10月開始反彈，至上周四，滬綜指較9月底升近兩成，期間走勢平穩，沒有大升也沒有大跌，逐步向上。內地投資界稱此為「慢牛行情」，人人可以上車賺錢，皆大歡喜。上周五中證監突然打券商，滬綜指單
日挫5.5%，有券商再拋出「慢牛走廊」概念，唱好後市。但要留意，由於A股投機性高，慢牛從未出現過，所謂的「慢牛走廊」非常脆弱，可能只是空中樓閣。
按照這些市場人士的說法，慢牛走廊是指，中央會為股市托底，滬綜指不會跌穿3000點水平。在這個基礎上，隨市場信心回復，企業盈利改善，指數中樞不斷向上突破，至明年可以收復4000點以上水平。這種看法目前已經成為內地的市場主流意見。
不過，內地經濟持續轉差，第3季A股上市公司盈利普遍下跌，統計局最新公佈10月全國企業利潤跌幅比9月再擴大。至少在短期內，上市公司盈利難見到改善。至於中央會否托底，目前亦難以判斷。國家隊已經自顧不暇，如果A股再挫，要再籌萬億元資金托市恐怕有難度。上述慢牛走廊的兩大前提已經備受挑戰。
最重要的是，如果A股真的出現慢牛，恐怕投資者會失去對股市的興趣。目前內地理財、信託產品能提供5%左右的低風險回報，如果A股只是緩步上升，對投資者毫無吸引力。內地投資者喜歡搵快錢，大上大落，溫和市況不合其脾性。自A股誕生以來，在過去20多年都是牛短熊長，每隔幾年來一次急升，之後又慢慢下跌。要待慢牛出現，除非整個投資文化和監管環境徹底改變。
【投資錦囊】
由於投機主導，A股過往20年都是急牛慢熊。內地近日流行慢牛概念，但中央會否再托底是未知之數，企業盈利持續下跌，均令該說法難以成立。
炒作指數★★
黃尹華
黃尹華
國策透視 - 習進錢/黃尹華 舊文