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2015年12月1日 星期二

談國論企 - 黎偉成 2015年12月1日

談國論企 - 黎偉成 2015年12月1日


即市新聞
01/12/2015 12:15
《談國論企-黎偉成》製造業新出口訂單續加快萎縮累生產放緩

  《談國論企》中國製造業採購經理指數(PMI)於2015年11月份處臨界點50以下

進一步擴大跌勢,予人以憂者為(i)新出口訂單和進口訂單續隨外需加快萎縮,而(ii)整

體新訂單再陷

收縮之象,似意味內需亦有轉疲傾向,遂使(iii)生產的增長速度放緩,由是

中央有意把國內生產總值GDP同比增長於「十三五」規劃指標調至6﹒5%,合乎國民經濟以

中高速成長和轉入提質升級新常態,和估計美國及歐洲經濟暫難望在短短一兩年內有明顯的改善

。中國政府仍需要適時適度進一步採取降準、降息、減稅、降費和穩定市場等做法,鞏固和提升

佳效。
*整體新訂單由稍擴轉微縮意味內需似轉弱*
  來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會(CELF)聯合發布的最新資料

,製造業採購經濟理指數在2015年11月份回落至49﹒6(見表一),比10月份及9月

份皆持平於49﹒8進一步回落0﹒2個百分點,表現為2015年以最之最差勁的月份,最令

人關注者當然為:(一)出口新訂單仍陷收縮區間之餘,更再度加快回落的速度:分類指數於

11月份大跌整整1個百分點至只有46﹒4(見表二,下同),比10月份47﹒4比對上一

個月回落0﹒5個百分點的跌勢更為強烈,和確認扭轉9月份47﹒9月環比略提升0﹒3個百

分點之態。
  相信中國PMI的新出口訂單於短期難有回穩、好轉之機,理由為(1)美國的國內生產總

值GDP於三季度同比無疑由初值之1﹒5%,上調至2﹒1%,卻仍遠低於二季度的3﹒4%

,更甚者為剛過去的感恩節的實物及非實物銷售表現未如意,而聯邦儲備局似志切於加息,均屬

負面的啟示;(2)歐洲經濟續處低迷困局,更面對中東、非洲難民潮新的政治經濟危機,

(3)日本及亞洲新興國家經濟進一步下行。
  同樣引以為憂者,為(二)整體新訂單再收縮劣態:分類指數於11月份大幅下跌0﹒5個

百分點,和回落至50以至的49﹒8,止住10月份升0﹒1個百點至50﹒3,和9月份

50﹒2月環比高0﹒6個百分點之態,而8月份49﹒7及7月份49﹒9月環比均回落

0﹒2個百分點、6月份50﹒1,和4月份、3月份及1月份的50﹒2持平。整體新訂單情

況再度收縮,顯然是受到內需有可能轉弱的拖累,故更須留意國家統計局稍後公布的社會消費品

零售總額、全社會固定資產投資(不含農戶)等數據,作更深入的評析也。

  尤其是(三)在手訂單分類指數於11月份大跌1﹒4個百分點至43,比10月份止跌回

升0﹒6個百分點至44﹒4的情況為差,更低於9月份的43﹒8、8月份的44﹒6、7月

份的44和6月份的44﹒6和5月份的44﹒7,恁弱之態,亟待改善。

  此亦為(三)以生產為主的進口訂單分類指數於11月份回落0﹒8個百分點至46﹒7,

跌幅比10月份跌0﹒6個百分點至47﹒5為大,扭轉9月份大升0﹒9個百分點至48﹒1

之態,而8月份回落0﹒6個百分點至47﹒2,7月份47﹒8則跌0﹒2個百分點,6月份

稍升0﹒4個百分點至48,5月份則跌0﹒2個百分點至47﹒6。此情亦難望改善。

*小型企業PMI反覆回落萎縮情甚須強化扶持*

  (五)生產分類指數於11月份達51﹒9,比上月回落0﹒3個百點,而10月份達

52﹒2尚升0﹒1個百分點,9月份升的0﹒6個百分點至52﹒3,8月份51﹒7、7月

份52﹒4、6月份及5月份均為52﹒9和4月份的52﹒6,此情亦非佳也。

  和(六)從業員分類指數回落0﹒2個百分點至47﹒6,而10月份跌0﹒1個百分點至

47﹒8,距50正數之擴張水平路途顯然愈拉愈遠。此對消費力該有一定程度的利淡影響。

  (七)製造業的生產經營活動預期指數於11月份更匆匆跌至48﹒3和大幅回落4﹒2個

百分點,跌幅比10月份僅52﹒5的1﹒4個百分點更甚,而9月份跌0﹒2個百分點至

53﹒9,顯然受到行業普遍淡看外需情緒升溫所致;8月份54﹒1月環比上升1﹒3個百點

,7月份達52﹒9比6月份52﹒2高0﹒7個百分點,而6月份月環比大幅降低4﹒4個百

分點、5月份56﹒9跌2﹒6個百分點,4月份的59﹒5跌0﹒8個百分點,比1月份的

47﹒4和2014年12月份的48﹒7均低於50以下的劣態仍屬不差的表現。

  (八)以分企業規模看,表現反覆(1)大型企業的PMI,於11月份反升0﹒2點至

51﹒2,扭轉10月份環比跌0﹒1個百分點至51,而9月份月環比?加1﹒2個百分點至

51﹒1,顯大企業的應變能力不差。反而(2)中型企業PMI處48﹒3,和(3)小型企

業PMI於44﹒8,分別跌0﹒4個百分點及1﹒8個百分點。政府得更積極扶持中小企矣。

《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

 
 
          表一:中國製造業採購經理指數(PMI)

 
                   指數   月環比(個分點)

      --------------------------

      11月╱2015    49﹒6    -0﹒2

      10月╱2015    49﹒8     持平

       9月╱2015    49﹒8    +0﹒1

       8月╱2015    49﹒7    -0﹒3

       7月╱2015    50﹒0    -0﹒2

       6月╱2015    50﹒2     持平

       5月╱2015    50﹒2    +0﹒1

       4月╱2015    50﹒1     持平

       3月╱2015    50﹒1    +0﹒3

       2月╱2015    49﹒9    +0﹒1

       1月╱2015    49﹒8    -0﹒3

      12月╱2014    50﹒1    -0﹒2

      11月╱2014    50﹒3    -0﹒5

      10月╱2014    50﹒8    -0﹒3

       9月╱2014    51﹒1     持平

       8月╱2014    51﹒1    -0﹒7

       7月╱2014    51﹒7    +0﹒7

       6月╱2014    51﹒0    +0﹒2

      12月╱2013    51﹒0    -0﹒4

      12月╱2012    50﹒6     持平

      12月╱2011    50﹒3    +1﹒3

      12月╱2010    53﹒9    -1﹒3

      --------------------------

           表二:PMI分類指數(月環比,百分點)

 
 分類   11月    10月   9月    8月    7月    6月 

 ----------------------------------------

 新訂單  48﹒8  50﹒3  50﹒2  49﹒7  49﹒9  50﹒1

      +0﹒5   0﹒1   0﹒6  -0﹒2  -0﹒2  -0﹒5

 生產   51﹒9  52﹒2  52﹒3  51﹒7  52﹒4  52﹒9

      -0﹒3   0﹒1   0﹒6  -0﹒7  -0﹒5   持平

 進口   46﹒7* 47﹒5* 48﹒1* 47﹒2* 47﹒8* 48﹒0*

      -0﹒8  -0﹒6   0﹒9  -0﹒6  -0﹒2  +0﹒4

 出口新單 46﹒4* 47﹒4* 47﹒9* 47﹒7* 48﹒0* 48﹒2*

      -1﹒0  -0﹒5   0﹒2  -0﹒2  -0﹒3  -0﹒7

 材料庫存 47﹒1  47﹒2  47﹒9  48﹒3  48﹒4  48﹒7

      -0﹒1  -0﹒5  -0﹒8  -0﹒1  -0﹒3  +0﹒7

 購進價格 41﹒1* 44﹒4* 45﹒*  44﹒9* 44﹒7* 47﹒2*

      -3﹒3  -1﹒4   0﹒9  +0﹒2  -2﹒6  -2﹒2

 從業員  47﹒6  47﹒8  47﹒9  47﹒9  48﹒0  48﹒1

      -0﹒2  -0﹒1   持平   -0﹒1  -0﹒1  -0﹒1

 ----------------------------------------

         表二(續):PMI分類指數(月環比,百分點%)

 
 分類    5月    4月    3月    2月    1月   11月 

 ----------------------------------------

 新訂單  50﹒6  50﹒2  50﹒2  50﹒4  50﹒2  50﹒9

      +0﹒4   持平   -0﹒2  +0﹒2  -0﹒2  -0﹒7

 生產   52﹒9  52﹒6  52﹒1  51﹒4  51﹒7  52﹒5

      +0﹒3  +0﹒5  +0﹒7  -0﹒3  -0﹒5  -0﹒6

 進口   47﹒6* 47﹒8* 48﹒1* 47﹒5* 46﹒4* 47﹒3

      -0﹒2  -0﹒3  +0﹒6  +1﹒1  -1﹒4  -0﹒6

 出口新單 48﹒9* 48﹒1* 48﹒3* 48﹒5* 48﹒4* 48﹒4

      +0﹒7  -0﹒2  -0﹒2  +0﹒1  -0﹒7  -1﹒5

 材料庫存 48﹒0  48﹒0  48﹒0  48﹒2  47﹒3  47﹒7

       -      -   -0﹒2  +0﹒9  -0﹒2  -0﹒7

 購進價格 49﹒4* 47﹒8* 45﹒0* 43﹒9* 41﹒9* 44﹒7

      +1﹒9  +2﹒8  +1﹒1  +2﹒0  -1﹒3  -0﹒4

 從業員  48﹒2  48﹒0  48﹒4  47﹒8  47﹒9  48﹒2

      +0﹒2  -0﹒2  +0﹒6  -0﹒1  -0﹒2  -0﹒2

 ----------------------------------------

 *為經季節調整之數
 資料來源:中國物流與採購聯合會(CELP)及國家統計局服務業調查中心

 資料整理:黎偉成
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