財經評論：明年隱憂未除
■人幣近日大幅貶值，內地政策混亂令外界擔心中國經濟硬著陸。 資料圖片
美國聯儲局上周終於加息，標誌著繼去年10月停止買債後（QE3），退市進入第二階段，反映儲局對美國經濟復蘇投下信心一票。不過，觀乎美股上周最尾兩日大瀉600多點，表面看雖與油價續瀉有關，多少亦反映儲局
加息後能穩定市場，似乎是一廂情願的想法。
2015年快將完結，回顧今年市場幾個大風浪，雖然有驚無險，但大部份問題仍未解決，加上美國來年息口走向難料，上述隱憂明年隨時翻發，甚至演變成黑天鵝事件。
歐債危機或重來
首先是今年2月，希臘反歐派領袖齊普拉斯贏得大選成為總理，其堅拒接受緊縮政策的立場，觸怒以德國為首的歐元區領袖及國際貸款人，以致援金遲遲未有著落，其後需實施資本管制應對之餘，更一度瀕臨脫歐，令市場風聲鶴唳。雖然雙方在最後關頭達成協議解除危機，但區內國家的結構性問題一日未解決，歐債危機仍可翻燒。
內地股市6月泡沫爆破後，8月人行突然調整人民幣滙率機制，加上人幣單日大幅貶值，刺破人幣只升不跌的神話，內地政策混亂令外界擔心中國經濟硬著陸，觸發環球大冧市之餘，更罕有地成為聯儲局9月不加息的關鍵。
與此同時，中國經濟轉弱影響石油等資源需求，加上石油輸出國組織本月開會後仍堅持不減產，令油價拾級而下，上周紐約期油已跌至每桶34美元水平，創海嘯後新低，重創石油業之餘，產生的漣漪效應不容小覷。
例如，沙地阿拉伯等產油國為應對賣油收入大減，今年紛紛從海外「班資回潮」，加上低油價損害油企財政健康，破產及違約個案升至四年高位，都不利環球資本市場。由於在高息債市場當中，能源企業佔比約達四分一，適逢美國加息預期加劇債市走資壓力，截至上周止單是美國業界今年已虧損4.5%，是金融海嘯後首次見紅，而本月初繼Third Avenue突然關閉旗下垃圾債互惠基金Focus Credit Fund、停止客戶贖回之後，同類個案持續出現，已被悲觀派視為引爆下一場金融危機的藥引。
上述三大隱患當中，理論上希臘危機可拖多一陣子，明年翻發機會不大。反而在美息趨升下，炒過籠的垃圾債市肯定無運行，市場陣痛料陸續有來。至於中國經濟，內地政府近年頻頻幹預，硬膠政策多不勝數，是孕育黑天鵝的最佳場地，若要筆者下注爆大鑊，首選梗係「神」州。
記者：莫少航
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