張兆聰 [昔日新聞]
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張兆聰﹕續大手減倉 轉買中電
2016年1月18日
【明報專訊】總結全周，恒指累計跌932點或4.6%，國指跌609點或6.9%，兩市全無防守力可言，本倉則跌3.45%。上周股匯不
穩，對外資來說是大忌，會嚴重影響其對該市場的信心。結果，雖然人行以強力幹預作為回應，一舉把「淡友」挾爆，但以市?來看，外資顯然對這些人為的事更加反感，離岸市場拆息一回復正常，匯價立即再跌；A股和H股攜手跳水式下跌，A股更由去年底高位跌逾20%步入技術性熊市；就連港匯亦因套利熱錢離場而直撲7.8水平。筆者上周指應該100%持有現金的策略，暫時很正確，本周還是再減持股票比重。
沒投資價值 炒無可炒
本倉成立了3年多的時間，印象中好像還是第一次恒指倒跌。3年下來得不償失，即使計及股息都只有微利。大家都說磚頭更保值，而在股市中，10個玩家9個輸錢，是一個騙人的遊戲。這句說話大部分時間是對的，但當樓市確認見頂後，最終跌勢通常都不遜股市的，新聞報道很多屋苑的樓價，已較2015年最高位跌去達20%，就算是中原領先指數，至今也從高位跌了8.5%，並且有愈跌愈急之勢。很多想上車的眼見樓價調整幅度大而心急置業，個別屋苑成交量也回升，但樓市周期以年計，高位跌20%其實只是很輕微。
筆者並不是想說題外話，只是希望以樓市大周期已轉、寧等莫急，呼籲大家在股市也別輕言博反彈。筆者自身已有很多個月沒持有股票，百萬倉也很久沒有買貨，這不是要強調筆者的眼光，坦白說也沒有，真的有識之士應早於去年中或第3季已全面撤退了甚至逢高做淡了，但既然要符合穩增長，也總得有些基本因素。過去3至6個月做實業的全都欠佳，只有講故事的、憧憬注資、換老闆的殼股等還有些炒作，要買貨亦無從入手。有時候，當你發現揀無可揀，或許這個市場就已不具備投資價值，簡單一點，就是熊市。
外資鐵了心離場
港股經歷了長達13年的牛市，其間見證了中國經濟的騰飛，由最初級的輕工業為主，到現在所有行業皆產能過剩，別的國家需要20年、30年才能完成的任務，內地僅花10多年就達成了。不得不稱讚其效率，但當中隱藏了的問題自然更多。解決得了嗎？天曉得，但就新領導人上台至今的表現，外資顯然沒有信心，這兩個星期更可說是信心崩潰了，基本上不問價拋售。你可以說這是非理性，但外資就是主宰市?的單一最大力量，市跌兼港匯創1986年以來最大的兩日跌幅，外資是鐵了心離場，等中國解決了經濟問題後再說吧，結果就是超賣再超賣，但反彈卻完全乏力。
熊市博反彈危險
大家都知現已步入熊市，各有不同的定義、形容、部署。坊間主流仍是從博反彈的角度來分析，這當然並無不可，但實際上有如牛市時逢高做淡，不一定自殺，但卻不值博，至少筆者印象中，建華七年時，沒有多少人靠博反彈能獲利。對於普羅大眾，應該是降低回報期望，低至中單位數字已不俗，中電(0002)是一個可以的選擇，儘管面對2018年利潤管制協議再檢討，但現價已部分反映了准許回報率下調至6%至8%的下限預期。這兩年提供4%的股息率，又不用面對通縮風險，是優質的防守性股份。
本周會沽出聯想(0992)、北控水務(0371)和光國(0257)，買入500股中電(0002)。
明報記者
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