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2016年1月18日 星期一

何車500 - 何車 2016年1月18日

何車500 - 何車 2016年1月18日


何車500:
招商基金低位撈




年初至今,招商局中國基金(133,下稱招商基金)跌13%,跌幅略大過招商銀行A(滬:600036)與興業銀行A(滬:601166)的平均跌幅12%。招商基金的資產中,兩隻內銀A股佔比重頗大。

1)招商基金投資於上市與非上市的國內證券,包括金融服務(佔總

資產68%)、文化傳媒(佔13%),上市證券以市值入賬。2014年,純利1.49億美元,按年大增3.3倍,是年滬綜指急升53%。基金市值17.2億元,往績PE僅1.5倍。2015年上半年,純利0.66億美元,下半年A股巿場大跌17%,可能將上半年盈利大部份甚至全部抹掉,即使有PE可計,也會是數以十倍計。

2)基金PE的重要性,不若NAV。招商基金依例每月公佈NAV,上周五公佈去年底每股NAV32.56元,調整過去兩周A股大跌因素,現時每股NAV估計降至29元,市價11.28元,較NAV折讓61%,即PB0.39倍。以每月收市價計,2007年10月底股災前,招商基金的折讓為29%。滙豐龍翔基金(820)現時折讓估計為22%。

★招商基金較NAV有大折讓,若能清盤分錢,上上大吉,但如此憧憬不切實際。想撈貨,可於9.80元考慮。

何車

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