即市新聞
18/01/2016 09:00
《一周攻略－周進略》全球市場聚焦中國，環球市場避險為上
《一周攻略》過去半個月，環球市場風起雲湧，有別於往年的焦點在美聯儲加息行動，變為
擔心中國經濟增長放慢之餘，意圖以Ａ股等資本市場工具輔助結構改革的做法，雖然過去兩年曾
一度有好效果，
但２０１５年年中起，Ａ股大跌，如今要重新吸引投資者進場，恐怕有不少難度
，而隨著中國經濟放緩，外國經濟復甦亦未見動力，中國出口自然難有起色，來自貿易的人民幣
需求減少，而另一邊廂，人民幣的投資需求亦不見得有好轉，反而轉差，例如，外商直接投資的
設廠誘因大減，而熱錢方面，Ａ股市場不振，房市要去庫存等，再加上內地降息降準，而美國則
開始加息，資金流向的逆轉明顯，引起人民幣與Ａ股形成互為因果的下跌趨勢。
＊不能完成交易風險之下，投資者只會加快拋售＊
當然，令整個過程添上不明朗的，是政策當局與市場的互動博奕。事實上，政策的意圖是好
的，例如Ａ股的漲跌停板，甚至近來的熔斷機制，但實際效果，卻令投資者卻步，因為愈是不能
在短期內根據市場本身步伐去調節買賣，被限制的結果是大家更加恐慌，追漲殺跌之風大盛，愈
是跌，愈怕再跌，愈要急於求售，任何限制買賣的機制，都不能令人冷靜，反而是恐慌加劇。同
樣事件，發生在人民幣身上，在岸價與離岸價有分歧，本來不是不可能理解的，但一旦央行開始
了貶值行動，則外界難免再進一步猜想，哪一個水平才是央行屬意的水平，過程中，若出現貶值
潮，但央行嘗試限制在岸與離岸價的對沖套戥，則投資者難免先走為敬，以免稍後不能交割或完
成交易的風險更高。
＊本周恐跌穿２０１３年即市低位１９４２６點＊
無論如何，直到最近為止，全球的焦點在中國因素，不只地區股市或匯價，連全球包括歐美
在內，都有調整的壓力，可以說，股匯價商品市場，無不受影響，短期內，這一股下跌浪，似乎
並無停止的跡象。就以上周末之前的幾個交易日計，美股大跌，而港股在上周五（１５日）的夜
期，亦繼續往下走。以此觀之，港股本周開盤，極高機會跌穿２０１３年的即市低位１９４２６
，往萬九邊緣測試支持。
＊大盤結構性跌市，房託或公用股未必絕對安全＊
投資者面對這種大型下跌浪，不宜勉強博反彈，尤其不應單以技術走勢圖表的位置作參考，
因為目前的供求情況改變，不是正常的經濟周期或個別企業的問題，而是自我完成預言式的資產
重新配置，不是個別問題，而是全面的結構性問題，這樣一來，任何過去的數據產生的技術走勢
形態，可以完全不反映當前的實況，不宜盡信。
目前最重要的是持盈保泰，保本為上，即使平日看來多保守的投資，也有相當的跌幅，便已
可見一斑。例如，一般市況，房託或公用股可以作為相對穩陣之選，但目前看來，加息潮雖然步
伐不急，但始終對高息股有影響，而萬一整體股市由中國因素發展出來的悲觀情緒繼續，則投資
者可做的不多，平衡風險的做法，可能只有減持一途，這樣一來，防守股亦不一定絕對防守得好
。
＊本港聯繫匯率料不變，港元現金穩陣之選＊
相當有趣的是，目前最安全的，可能是現金，而且是港元現金，港元有聯繫匯率，目前大波
動的市況下，不似會改變，有美元加息潮的影響下，美元強勢未變，港元亦有強勢的機會甚高，
雖然沒有太高的息口可彌補，但相對來說，不用賺息蝕價，可能也是沒選擇之中的選擇。
再重申一次，投資者不必勉強每天都積極投資，風波出現時，可能避一避較好，天朗氣清才
外出，更易獲得厚利，值博率更高。《經濟通通訊社特約分析師 周進略》（本欄逢周一刊出）
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