張兆聰 [昔日新聞]
》 張兆聰﹕熊二反彈 恒指可返20000點 (2016/01/25)
張兆聰﹕熊二反彈 恒指可返20000點
2016年1月25日
【明報專訊】恒指全周跌440點或2.26%，連跌四周累跌3058點；國指本周累跌131點或1.6%，本倉則跌1
.8%。藍籌跑輸國企，主要是港元匯價上周顯著受壓，一度逼近7.83水平，及至周四及周五轉強，但拆息卻持續攀升，3個月拆息直逼0.7厘，令市場對本港資產價格，特別是樓市前景感到憂慮，連帶本地銀行股亦慘遭拋售，走勢一向穩健的恒生銀行(0011)，上周亦大瀉7.1%。在歐洲央行及日本央行輪流預告加碼寬鬆下，上周四及周五環球局勢回穩向好，股市及油價齊齊彈升。以年初至今拋售力度之強、當前淡倉之多，不宜低估今次反彈的幅度，以「熊二」一般反彈幅度達10%至15％計算，應可重上20,000關。
環球股市相繼由高位下跌逾20%，進入所謂的技術性熊市，上周就連MSCI世界指數亦步入熊市，歐洲央行及日本央行亦按捺不住，先後出口術強烈暗示會加碼，力撐資產價格。年初至今僅3周，全球股市已錄得雙位數字跌幅，突然有央媽的愛，重回過去7年熟悉的節奏，淡倉急走，投資者亦勇於入市低吸，上周五終迎來強力反彈。
歐美日處熊一 最慘烈階段未完
環球熊市之勢已成，筆者懷疑歐美日等已發展國家可能仍尚處於熊一，即跌勢最快、最慘烈的階段仍未完結，但港股以至一眾新興市場可能已走完，並且步入熊二。熊二的特點是反覆，波幅很大，股市往往先於壞消息下跌，令投資者往往感覺便宜而入市博反彈，幅度一般有10%至15%，超過15%則較少。以恒指上周四收市價18542點計算，絕對有力重上20000點。反彈過後，便是基本因素不斷惡化，包括經濟狀況、企業盈利、資金流向等，投資者再度拋售，形成一浪低於一浪之勢。
長跌後挾淡倉 熊二極難玩
在熊二中，投資者其實很難部署，下跌浪時長跌長有，跌到全城盡皆絕望時，又會出現強勁的挾淡倉。散戶很容易成手蟹貨，愈跌愈深又怕隨時反彈，到反彈時又希望升得更高可以脫困繼續持有，結果就愈蝕愈多。逢低吸納、逢高做淡說易行難，往往更多時左一巴、右一巴，筆者還是建議穩健為先，上周買入的中電(0002)亦有微升，甚至持有現金是一個相當值得考慮的選擇。
上周市場出現一個主題，就是去產能。鋼鐵和煤炭股均強勢，鞍鋼(0347)和神華(1088)均大升達10%。有報道指中央會於未來5年，每年安排達1000億元人民幣資金，用於去產能後的人員安置，令市場感覺今次是動真格，作為龍頭定必能笑到最後，屆時就獲利甚豐，於是資金先行買入炒上。
留意「去產能」主題
去產能是一個不錯的主題，一來是國策，二來仍能生存的企業，最終必定活得更好，令短期的好壞變得不那麼重要，在當前市帳率低殘到貼地的情?下，更是吸引。不過，無論什麼主題，重點還是要有資金推動，內地中小創過去三四年爆升，就是有源源不絕的天量資金捧場，哪怕是故事永不兌現的(例如獐子島的扇貝)也可不斷炒上。但已步入熊市的今天，多吸引的主題也只能是偶爾炒作，直至真的有基本因素不斷改善作為支持，才能長升長有。但中央過去3年有什麼改革兌現過？全都是講時天下無敵，做時有心無力。買鋼鐵煤炭股，還是抱投機心態。
筆者預計進入反彈浪，但對博反彈很有戒心，即使本倉現金水平高企，很可能會跑輸大市，但本周決定仍按兵不動。惟自問轉身快的話，確實值得入市一博。
明報記者
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