投資學堂：莫戀高息假象
■筆者首選是騰訊，只是現價太貴要稍等。 彭博資訊
日前與依然氣憤的雷曼苦主KK及城中名醫楊醫生等好友飲咖啡，由內銀股一直講到雷曼迷你債券。仍記得第一隻內銀股交行（3328）上市時，在內地打滾多年、對內銀股頗為熟悉的鬼佬Banker好友George，便狂數內銀股
的問題，講到快要倒閉般，打消了筆者認購的念頭。
但隨後上市的建行（939）、中行（3988）及招行（3968）皆有不俗表現，筆者便不再理會George的建議，申請認購工行（1398），是筆者唯一認購的內銀股。工行上市時，應是內銀股的黃金期，記得與日本投資者協會開會時，察覺日本的投資者對內銀股頗為熟悉，並多番詢問筆者可否長線持有。現在回望，當年George狂數內銀股的問題，真是逐步浮現！
債轉股——將債務轉為股份，表面上是解決很多國內不良企業的債務問題，銀行又可減低賬面壞賬，看似雙贏局面。但實際上，壞賬依然存在，不良企業無變。銀行原本是「one-night stand」的債權人，只是短暫貸款給企業，最後竟然變為「娶老婆」，成為問題企業的股東，這無異於要銀行為這些壞賬埋單。日劇的半澤直樹最後成功扭轉了問題企業，至於現實環境，這機會頗低！
今次內銀股只是輕微扣減股息，四大內銀股仍有6厘餘股息，但反觀歐美企業過往的情況，最初勉強維持高股息一段時間，隨後察覺市場沒有太負面反應後，便會重手削減股息。所以，若內銀股的經營環境無改善，宜提防重手削減股息的來臨，不要貪戀6、7厘高息的假象！
早前李超人都講現時經濟是20年最差，既然經營環境這麼差，傳統企業不易賺錢，選股時便應留意一些另類行業，筆者首選當然是騰訊（700），只是現時太貴要稍等，其次便是吉利（175），因為電動車已經是不能逆轉的大方向，Tesla接定單都接到手軟！
筆者持有騰訊期權的長短倉
譚紹興
財經評論員
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譚紹興
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