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2016年4月8日 星期五

金融High Tea 2016年4月8日

金融High Tea 2016年4月8日
債轉股唔易啃
2016年04月08日
  內地開始推動銀行將呆帳債轉股,但市場對呢樣嘢似乎唔係好受落,連內地金融界人士都有聲音,話呢樣嘢幾難啃,喺處理呆帳憂慮下,上證綜指向下回到3000點關口附近,跌1.4%,港股跟住變成無乜方向。

  隨着內銀業績期過去,市場焦點落喺銀行帳

目問題上。由於內地銀行業不良貸款持續「雙升」,目的是紓緩不良貸款的「債轉股」方案,有傳最快於4月出台。法興企業及投資銀行首席中國經濟師姚煒認為,「債轉股」並非解決內地槓桿問題的完美方法,只屬一個拖延時間的手段,若企業最終不能解決債務問題,會拖累銀行表現,同時令內銀的資本充足率帶來計算上的問題。佢坦言不看好的同時,都兜番兩句,話即使銀行出現問題,政府亦會出手幫助。

  傳4月可能出台
  做過工行行長嘅楊凱生於內媒撰文講得仲白,佢話市場希望通過「債轉股」,降低企業負債率、減少銀行不良貸款,化解金融風險,這數個目標存在不少矛盾,很容易造成事與願違的結果,呼籲各方都應該持謹慎態度。

  楊凱生引用上世紀90年代的例子,當時內地對500多家企業,約4000億元人民幣的銀行貸款進行「債轉股」。由於當時的體制及人力等因素,債權銀行轉為企業股東後未能充份實施股權管理,無法改善企業治理機制。債權人既放棄原有權利,又無法真正享有股東權利。

  楊凱生提出在選擇推動「債轉股」的對象時,不宜選擇應該退出市場的企業,要堅持以市場化及法制化原則操作,經債權人、債務人、各自董事會及股東會通過。同時提醒要避免銀行長期持有企業股權,否則會不利企業與銀行的關係。

  楊凱生今次係具名撰寫呢篇文章,主題無話反對措施,只係點出推行政策要留意嘅地方,佢咁講已經好大膽。家內地係咪會喺4月份公佈相關措施,以及推行規模有幾大仲未知,如果真係大搞嘅話,咁對內銀都係一大不明朗因素,所以買咗內銀嘅投資者,真係要密切留意事態發展。

  喺呢個議題未明朗前,內地四大行仍然疲弱,工行(1398) 跌0.97%,報4.07元;中國銀行(3988) 跌0.97%,造3.05元;農行(1288) 跌0.36%,報2.74元;建行(939) 無升跌,造4.83元。

  外儲回升 意外利好
  內地股市投資氣氛仍然審慎,上證指數收報3008點,跌咗42點。影響恒指陷入悶局,收報20266點,升59點;國企指數收報8647點,下滑21點;成交635億元。收市後人行公佈數據,顯示截至3月底止,外匯儲備總額意外由近四年低位回升至3.213萬億美元,按月回升102.58億美元,結束連降四個月,市場原先預期總額進一步略降至3.196萬億美元,數字成為利好消息。

  市場近日繼續追逐績優股份,晨鳴紙業(1812) 於深圳證券交易所公佈,截至今年3月底止首季業績預告,料純利按年增長逾3倍,達3.8億至4.2億元人民幣,每股收益0.18至0.2元。

  晨鳴績優 轉型有險
  晨鳴喺2015年業績開始改善,主因公司前期通過產能優化升級,市場競爭力增強;通過強化內部管理,生產成本同比下降,產品毛利率同比增加;通過加大市場開拓,產品銷量同比增加。同時,公司對外開展融資租賃業務增加,盈利能力同比提升。

  晨鳴本身係內地造紙商,去年集團大力整頓業務後,實現利潤總額為人民幣14.11億元,同比增長151%,看來首季業績繼續反映整頓效果。現價市盈率約為10倍,息率有5厘,吸引一班睇業績嘅投資者入場。

  要留意係晨鳴家唔單止造紙,同時開始大力拓展金融業,管理層透露金融板塊在2015年貢獻突出,營業收入和利潤水平大幅提升,成為集團盈利最強勁、最具優勢的新增長點。期內首次在銀行間市場註冊138億超短融和26億永續中票,並與中行簽訂200億元戰略合作協議,將銀企合作提升到新高度,所以係咪落注,要同時考慮埋是否喜歡呢種進取嘅多元化作風啦,因為咁轉型始終有風險也。

  陸羽仁
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