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2016年4月11日 星期一

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中車啟動重納升軌




中國中車(1766)市值在不足一年內縮水近七成,反彈逾一成後已確認見底回升,上周五跌市中逆風撻著,中短期有望先後駛抵首兩個中途站9.18元及12元,升幅19%至56%。

只計H股,中車去年4月天價20.65元,之後飛快下墮,中段反彈

至10.72元,其後再下行,今年1月滑至6.68元才煞停,以大跌浪68%及中跌浪38%,分別推算其黃金比率0.382及0.618倍反彈目標,是12元及9.18元,可視為未來三季的中短期目標價。看好其重出地洞的機會,理由如下:

(1)合併效益漸顯。2014年底的南北車大合併,經一年磨合,經濟效益由2015年盈利增長9.3%,以中交建(1800)已預期今年新增定單再擴大推論,一哥中車當然不輸蝕,預測PE12倍,比去年天價時PE高企42倍,折讓逾七成;

(2)母殘子貴不合理。中車持有中車時代電氣(3898)51.81%,前者現價PB僅1.77倍,比子公司的3.24倍,竟有45%折讓;即使股價重見12元,PB2.83倍仍低於子公司,而且以踏入今年以來股價表現著眼,母累跌20%而子竟升1.4%,反映母殘太甚;

(3)基金遲早出招。三大基金股東分別持有中車6.09%至8%中車,Himalaya Capital Investors去年8月以均價8.519元增持2,323萬股至持有5.36%,今年1月再以均價7.2元增持,持股進至6.13%。

在首次增持前,中車股價在8.50元至天價間交易,至今肯定仍有頗大賬面損失,而最關鍵是Himalaya創辦人為股神畢菲特拍檔李祿,除重注投資中車外,另一隻是令其成名的比亞迪(1211),可見對中車看好程度!

高彰坡
本欄逢周一、三刊出

高彰坡
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