A股入摩的思路與布局
A股入摩的思路與布局
內地A股入摩仍是五五波。(中新社)
MSCI明晟將於明日淩晨4時30分公布中國A股會否獲納入MSCI新興市場指數結果，今趟是A股第四次闖關MSCI，按經驗希望愈大、失望愈大，牙斬斬、死得慘，食詐胡殺傷太強，A股為全球第二大股市，局內人想法以
為基準指數不納入A股是指數的缺陷、指數公司的損失。今年市場對MSCI納入討論似不如以往積極，投資者更理性、更平常心，即使再失敗，料對上半年原地踏步的A股殺傷力相對較弱。
MSCI明晟於3月修改A股納入MSCI新興市場指數建議方案，收窄範圍，建議只納入可通過「滬港通」、「深港通」買賣大型股，股份數目目標448隻縮減至169隻，成功解決QFII每月贖回不可逾淨資產20%贖回限制；縮水版方案刪除過去12個月停牌逾50天股份，改善A股停牌數目在新興市場中比例偏高問題，現時A股停牌數目大降至史上最低水平，反映新停牌機制有效執行。考慮到深滬港通開通、取消總額度、停牌問題改善、A股與人民幣環境趨穩定，MSCI納A股進入新興市場指數主要障礙本應解決，惟最後一道障礙是A股金融產品在海外發行須先獲交易所審批，聞說雙方在該問題仍積極討論，故多家投行均認為今年A股闖關成功概率僅屬五五波，即使獲納入亦未必成done deal，還要理清不少關鍵細節。誠然，今年A股獲納入概率顯著提升，且A股平淡逾半年，跑輸環球主要股市如港股。數據告訴我們春江鴨早布局，彭博顯示香港的富時A50指數ETF窩輪、牛熊證及期權交易近月成交十分活躍，看漲產品成交額從4月的4.13億元倍增至5月的9.86億元，總額遠遠拋離看跌產品的5,942萬元及9,731萬元。
假設A股國際化夢想成真亦不要過分腦發熱，環球雖有1.6萬億美元基金以MSCI新興市場指數為基準，因初期MSCI新方案列出的169隻成分股，市場可供對應、完全匹配的指數產品未及面世，短期被動入市布局資金規模應少於20億美元。投資者可藉兩方式布局：一、買股份；二、買接近MSCI新方案指數產品。既然新方案只留A股大盤股，金融板塊佔21%，消費板塊約佔19%。權重最大如貴州茅台和浦發銀行，因新方案權重最高僅5%，與MSCI納入A股相關性不太高。新方案成分股覆蓋都是大盤股，以彭博終端機計，富時A50指數持倉在剔除AH兩地同上市股票後，基本和MSCI新方案前20大重倉股完全重合。該指數基金一直是布局MSCI納入重要途徑。相關產品iShares安碩富時A50中國ETF(2823)，南方富時中國A50 ETF(2822)等。南方A50流動性常年位列港交所(388)ETF產品前3名。去年5月在MSCI公布結果前，該ETF曾在1日內獲20億元人民幣淨流入，相當於其整個AUM(管理的資產)的10%，且看這個大日子，這隻2822能否一如去年般有一番作為。
談財經 - 胡孟青 舊文
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