利字當頭：廉租可保育小店？
■零售業早已被網購衝擊至面目全非，香港的零售業轉型算是落後。 資料圖片
在論壇版見到民陣召集人區諾軒寫領展。跟區諾軒算是有數面之緣，印象中我們對不少事情都有共同的話題，但也有意見不同的地方。自由社會，有不同的觀點，是正常不過的事。
區諾軒視領展為香港小店
老店的大敵，這不是新聞。不過，他對市場的宏觀和具體情況，或許有點認知上的落差，例如他將2014年證監會修訂《房地產投資信託基金守則》，說成是領展「新模式」的契機。
事實上，在該次修訂之前，香港的房託基金早已有權買賣收租資產；證監會2014年的修訂，其實重點是要容許房託基金投資在發展中的項目，但上限定為資產價的10%。換言之，當年有人說領展從此變成地產發達商，也是有點言過其實。話說回頭，領展以房託基金的形式上市，受到的監管比一般上市嚴格得多。熟悉世界各地的證券條例便知道，香港的房託基金條例是最嚴格的地區之一。
領展的基金價格，2016年上半年有次升浪，今年又來一浪。兩次走勢，與整體股市上落一致。最近幾個月，領展更明顯跑贏大市，但箇中有許多原因，其中之一是資金在尋找一個穩定的停泊處。坦白說，領展絕對不算市場上最進取的企業，但長遠而言，由於它受到更嚴格的規限，所以在理論上是長線機構投資者的基本組合中的必然之選。
話說回頭，區諾軒說是金融產物趕絕了小店、老店，其實也算是對了一半。事實上，在香港以外的世界，零售業早已被網購衝擊至面目全非。新的零售業模式，借資本市場操作以更低成本擴張，就算傳統大型老店，亦逃不了被淘汰厄運。雖然早前有王維基的HKTV Mall，近來又有天貓，但香港在零售業轉型，算是落後了。以廉租舖來保育小店、老店，真的是一條出路嗎？
利世民
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