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2017年6月20日 星期二

大棋局 - Mr. Tregunter 2017年6月20日

大棋局 - Mr. Tregunter 2017年6月20日


大棋局:2018新貨幣秩序(六)


■美元要繼續做莊,大美元台戲必須唱落去。 資料圖片



聯儲局縮減資產負債表嘅真正含意,係要維持美元霸權。自聯儲局實施QE後,美國國家債務佔GDP比例躍升至全球第十位。如果係津巴布韋或委內瑞拉,其貨幣一早變廁紙。但美元自2014年末強

勢獨步天下,點解欠債越多滙率越強?因美元滙價包含加息及縮表預期。

聯儲局縮表威力有幾大,看幾組簡單數據。2008年金融海嘯前,聯儲局資產負債表規模約9,000億(美元,下同),截至今年5月,增至4.5萬億。伯南克及聯儲局委員各自計數,認為應收縮到2萬億至3.6萬億,即要縮減20至55%規模。講係咁講,最後係咪縮咁多唔知道。但聯儲局只要繼續咁講,美元就不可能弱。此為聯儲局縮表嘅程度。

耶倫計劃起初每月縮表100億,每季再加碼,直至每月縮表500億。即係話縮表開始第一年,估計拉勻每月約縮減300億,一年後每月縮減500億。故整個縮表過程視乎程度,最少要二至四年半。由2018年至2022年,市場上嘅錢只會越來越少,唔會越來越多。此為聯儲局縮表嘅時間。

資產價格係貨幣現象,美國QE幾年為求晾住當日爆煲嘅資產價格。今日要來刺破自己晾住嘅價,不可能。所以美國一旦縮表,就會配合美元萬劍歸宗。只要將美元萬劍歸宗理解為一種對沖便容易明白,收水過程中貨幣緊縮,但有外水湧入,就會抵銷美國本土通縮壓力。吾人兩年前書《2016大美元時代》時並不知道特朗普會當選,惟邊個做總統唔重要,大方向上美國需要咁做嚟維持其大莊家地位。

將來出現嘅貨幣秩序有五個可能:美元繼續做莊、SDR成為主導、數字貨幣搶灘、金本位皇者回歸,又或,上述四者混合而成。美元要繼續做莊,大美元台戲必須唱落去。因為美元只要示弱,其他人就會一擁而上。

(待續)
Mr. Tregunter
本欄逢周二刊出
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