談國論企 - 黎偉成 2018年4月20日
《談國論企－黎偉成》通脹率續隨工業品出廠價回落態佳
《談國論企》中國的居民消費價格（ＣＰＩ）於２０１８年３月份同比和環比增長皆放緩，
不僅受到（１）鮮菜、蛋類、水產品和鮮果食品煙酒等價格漲幅收窄的支持，並印證我認為２月
份之大幅上升’相信是季節性和偶發性因素所致’之言非虛；加上（２
）豬肉為主的畜肉類等價
格持續下降，和（３）工業生產者出廠價格（ＰＰＩ）隨購進價減慢上升速度多時，通貨價格與
實體經濟穩中求進的基調相匹配也，亦有利央行更具彈性地處理貨幣政策工作。
＊鮮菜等價下調肉禽價格續回落降通脹＊
來自中國國家統計局最新資料：ＣＰＩ於２０１８年３月份的同比增長２﹒１％（見表一）
，相對於對上一個月份所增２﹒９％低０﹒８個百分點，和止住２月份環比增１﹒４個百分點之
況，使一季度的平均增幅２﹒１％（見表二），比前兩個月的２﹒２％低０﹒１個百分點，比
２０１７年首季所增的１﹒９％，高０﹒２個百分點，是為經濟穩快增長中可預期和可接受的現
象：
尤其是（甲）食品煙酒價格由２月份之突轉急走高，轉為穩增，不再出現我所指的’相信是
受到偶發性的氣候影響供應之所致’情況：分類指數於２０１８年３月份同比增長２﹒１％和比
２月份的升幅４﹒４％低２﹒３個百分點，乃受惠於（一）多個主要食品由大漲價轉增長放緩的
影響，特別是（Ｉ）鮮菜價格於２０１８年３月份同比增長８﹒８％，比２月份的１７﹒７％升
幅明顯收窄８﹒９個百分點，當然仍未如１月下降５﹒８％之態，而２０１７年３月份更大跌
２８％，主要受到天氣變化對菜蔬的種植生產、供應和價格所產生的影響，異常重大。
此說亦可印證於（ＩＩ）鮮果分類指數於３月份所升的７﹒４％，較２月份的８﹒７％少增
１﹒３個百分點，上年同期增５﹒９。和（ＩＩＩ）即使蛋類漲價甚劇，亦見漲勢放緩：分類指
數於是月份升１７﹒６％，比２月份的２２﹒５％升幅收窄４﹒９個百分點，使１－２月份均增
１８﹒２％，而２０１７年同期之跌１４﹒９％的情況；（ＩＶ）水產品，分類指數同比上升８
﹒７％和遠高於上年同期的２﹒２％達６﹒５個百分點，但２０１７年同期僅增４﹒８％。
通脹還存在頗不少穩定因素，特別是（二）食品煙酒中之畜肉類及其製品價格持續下降，分
類指數於２０１８年３月份跌６﹒１％，比對上一個月所升的３﹒１％多跌３個百分點，甚至低
於１月份所下降的５﹒９％多跌０﹒２個百分點，而２１０７年３月份只是４﹒４％，且為自上
年２月份以來的１４連跌，對ＣＰＩ有十分重要的穩定作用，其中（１）豬肉價格於２０１８年
３月份跌１２％，比對上一個月的７﹒３％和１月份的１０﹒６％跌幅要多跌４﹒７個百分點和
１﹒４個百分點，而比２０１７年３月份跌３﹒２％，可見政府鼓勵生豬飼養，加上飼料價格回
落，使豬隻供應持續不斷增加，豬肉價格反覆下調後維持於相對低格局持續不變，有利民生，此
因居民主要肉食為豬肉也。
其他主要畜肉類價格指數的變異，為（２）牛肉同比增長３﹒５％，比上月少增０﹒８個百
分點；和（３）羊肉上升１４﹒４％，環比多增０﹒１個百分點。
＊租金水電燃料交通通信等價格保持較高＊
和（ＩＩ）居住分類指數中的租賃房房租於２０１８年３月份同比增長２﹒４％，較對上一
個月的２﹒３％稍高０﹒１個百分點，卻低於１月份所增的２﹒９％有０﹒５個百分點，而相對
於２０１７年３月份升２﹒８％亦低０﹒４個百分點，租務市場受到房地產價格仍維持於相對高
水平影響，是不可忽視的民生問題。
至於（ＩＩＩ）服務分類指數，於２０１８年３月份達２﹒８％，比２月份的３﹒６％低０
﹒８個百分點，但仍高於１月所升的２﹒３％，和２０１７年３月份２﹒７％，民生所受壓力不
輕之言未改。
我估計ＣＰＩ增長幅度於未來一段期間，仍可保持徐徐收窄的勢頭，理由為（Ａ）工業生產
者出廠價格（ＰＰＩ）於２０１８年３月份同比增長３﹒１％，不僅比２月份及１月份同比分別
增長的３﹒７％與４﹒３％，低０﹒６個百分點和１﹒２個百分點，相對於２０１７年同期的７
﹒６％，更回落４﹒５個百分點之普，屬全面減壓的良性發展，維持多時的放緩良佳態勢，特別
是原材料等生產資料出廠價升勢明顯轉趨溫和，及食品、衣著等出廠價低增長，使居民消費價格
（ＣＰＩ）亦告反覆回落。相信購進價格只要繼續下行，會有助於ＰＰＩ反覆回落。而（Ｂ）菜
等生產每每受到天氣的影響，價格因天氣變壞由跌轉升，亦可以因情況好轉而升轉跌。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：居民消費價格同比增長
月份 同比增長 環比增減
（％） （％）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
２０１８年３月 ２﹒１ ＋０﹒２
２０１８年２月 ２﹒９ ＋１﹒４
２０１８年１月 １﹒５ －０﹒３
２０１７年１２月 １﹒８ ＋０﹒１
２０１７年１１月 １﹒７ －０﹒２
２０１７年１０月 １﹒９ ＋０﹒３
２０１７年 ９月 １﹒６ －０﹒２
２０１７年 ８月 １﹒８ ＋０﹒４
２０１７年 ７月 １﹒４ －０﹒１
２０１７年 ６月 １﹒５ 持平
２０１７年 ５月 １﹒５ ＋０﹒３
２０１７年 ４月 １﹒２ ＋０﹒３
２０１７年 ３月 ０﹒９ ＋０﹒１
２０１７年 ２月 ０﹒８ －１﹒８
２０１７年 １月 ２﹒５ ＋０﹒４
２０１６年１２月 ２﹒１ －０﹒２
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
表二：ＣＰＩ之季度平均同比增長
季度 居民消費價格
（％）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
１Ｑ╱２０１８年 ２﹒１０
４Ｑ╱２０１７年 １﹒８０
３Ｑ╱２０１７年 １﹒６０
２Ｑ╱２０１７年 １﹒４０
１Ｑ╱２０１７年 １﹒４０
４Ｑ╱２０１６年 ２﹒１６
３Ｑ╱２０１６年 １﹒６６
２Ｑ╱２０１６年 ２﹒０６
１Ｑ╱２０１６年 ２﹒１３
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
資料來源：中國國家統計局
資料整理：黎偉成
來源 source: http://www.etnet.com.hk
談國論企 - 黎偉成 舊文