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2018年4月20日 星期五

何車500 - 何車 2018年4月20日

何車500 - 何車 2018年4月20日


何車500:中煤能源PB0.36倍


■中煤其中一個炒賣點是PB特別低,2019年預測僅0.36倍,較8年平均0.8倍折讓5成半。互聯網圖片



兗州煤業(1071)昨單日彈升7%,由52周低位起計飆升81%。中國神華(1088)單日升5%,較52周低位升33%。中煤能源(1898)收3

.22元,單日升4%,較52周低位只高出6%。三大煤業股中,行小路,追落後,買中煤。

1)三大煤業股中,兗煤去年業績最出色,賺740億元人幣,由前年低基數的16.5億元人幣,爆升44倍。神華去年賺478億元人幣,增92%。中煤去年賺35億元人幣,升100%。兗煤由低PE起飛,在三大中升得最勁。

2)國務完工作報告顯示,今年國內再壓減煤炭1.5億噸,淘汰不達標的30萬千瓦以下煤電機組。中煤往績PE9.9倍,今年預測PE8倍,較8年平均18倍低得極多,但仍低於兗煤的5.5倍,亦低過神華的7倍。「三大」以外的首鋼資源(639)預測PE9.6倍,則又高過中煤。

目標價4.5元
3)由PE出發,揀煤業股輪不到中煤。但中煤卻另有炒賣點,就是PB特別低,2019年預測僅0.36倍,較8年平均0.8倍折讓5成半。兗煤為0.78倍,神華為0.93倍,中煤較兩者平均折讓近6成。首鋼資源PB亦不高,為0.64倍,仍較中煤高出近8成。

4)中煤的另一吸引力,在A股(滬:601898)溢價高達95%,而兗煤及神華溢價平均為49%。

5)中煤H股41.07億股,最大股東是富德生命人壽(Sino Life Insurance),持有49.01%,市值65億元。富德總部設於深圳,總資產逾2,000億元人幣。A股91.52億股,由國企中煤能源集團持有83%,控權股東亦持有H股3%。H股街貨48%,只值64億元,遠低於兗煤與神華H股的街貨。

★大行給予中煤目標價最高的是工銀亞洲証券,為6.1元(PE15倍,PB0.69倍),同業平均4.25元(PE10.6倍,PB0.48倍)。本欄設目標PB0.5倍,目標價4.5元,潛在升幅40%。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

何車
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