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2018年7月16日 星期一

投資博客 - 鍾秀霞 2018年7月16日

投資博客 - 鍾秀霞 2018年7月16日

五窮六絕之後
2018年07月10日
  「五月賣股離場」(Sell in May and go away)這句投資格言,再適合現時的市況不過。自5月中旬以來,恒生指數一度已下跌近10%,而中國A股的表現更差。

  在多個原因環環相扣下,金融市場走勢回落。 首先是美元走強和美國國債孳息上

升。其次是中國經濟有放緩跡象,而這又與第三個原因──貿易局勢惡化有關。

  筆者認為,大家毋須太過悲觀,雖然美國的通脹正在逐步上升,但並至失控地步;美國利率繼續正常化,但仍然低於歷史平均水平;而雖然近期美元走強,但到了某個地步,美元將會逐步回軟,以配合美國擁有雙赤字(經常帳赤字及貿易赤字)這一現實。

  中國或放寬貨幣政策
  在中國,宏觀數據開始轉弱,這與筆者由企業管理層口中所得到的資訊相符。經濟放緩的部份原因,是中國政府推行去槓桿化和限制信貸增長所致,並促使中國在岸債券市場的違約數量正在上升。

  由於中國政府漸漸允許市場遵行汰弱留強的遊戲規則,即一些根基較弱的企業將面對重組或倒閉,長期而言,這對經濟活動反而更加健康和合理,但在短期內,類似事件難免會拖累經濟增長。

  近年來,中國當局一直善於調整經濟政策,例如以貨幣和財政刺激措施來應付經濟放緩,然後又以緊縮政策來抑制經濟過熱,令中國的經濟走勢頗為穩定。隨著經濟增長放緩,筆者預計未來幾個月中國將會放寬貨幣和財政政策。早前人民銀行已經下調了存款準備金率 (RRR),而RRR有望進一步下調,有助抵銷經濟放緩的影響。

  總的來說,筆者認為短期內中國經濟增長或會錄得放緩,但在政府的支持下,中長線的經濟應可持續增長。雖然中美的貿易關係持續緊張,並存在不明朗因素,但全面爆發貿易戰,將會為中美兩國帶來「雙輸」局面。由於中國的長線基本面仍然強韌,短期的市場疲弱,反而令估值變得更加吸引。

  安聯投資高級基金經理
  鍾秀霞
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