世味．頭知 - 霖少揚 2019年1月14日
霖少揚﹕股民炒輸小米難服氣
【專訊】長和系上周五周年晚宴上，榮休創辦人李嘉誠風采依舊，並繼續無私與公眾分享他對經濟前景看法，非常難得。長實集團向以「穩健中不忘進取」為座右銘，不過誠哥近年對中港兩地以至全球經濟，態度日趨審慎，今年更直指環球經濟情況複雜，尤其港樓「波動會較為厲害」，
奉勸公眾注意財務安全，這對自年初以來急速反彈、補回不少去年底跌幅的全球股市，以至正在形成一個小陽春的本港樓市，無異是一次當頭棒喝。
話雖如此，即使市況多壞，只要計得掂數及少做槓桿，生意要繼續做，長線的投資項目，亦要堅持下去，正如李嘉誠的家族信託一樣，即使對本港樓市態度異常審慎，仍然堅持每逢低位，持續不斷地吸納家族旗艦長實（1113），集團亦不斷積極優化投資組合，沽出中環中心轉投倫敦物業，同時啟動和記大廈及嘉湖海逸酒店重建工程。
最佳投資多出現在最壞市況
歷史上，絕大部分回報最佳的投資項目，往往是在市況最壞的情況下做的。對投資者來說，現時最大的困惑，在於目前全球資本市場的估值，究竟是否已到了足夠低的水平，可以容讓投資者更進取地最大額的投資。
自從2007年見頂之後，本港股市估值便持續向下炒，即使去年1月底曾創出歷史新高，但無論以市盈率或市帳率計，都遠遠不如2007年的前高位。當中的問題，在於本港欠缺具創造價值能力的上市企業，更多的是聽命於國家政策指揮棒的大型國企，與大股東立心不良的發水新股。10年下來，投資者對本港上市股份信心日益低迷，估值於是持續向下炒。
港股交易費偏高 淡市特別趕客
從正面看，經過多年的估值沉澱之後，擁有足夠耐性的投資者，也許能夠在大量的垃圾堆中，開始找到個別值得長線投資的真鑽石。只是，如果從投機的角度分析，港股地位愈來愈被全球主要競爭對手邊緣化，除了上市股份地雷處處（政策風險偏高、老千股橫行）之外，交易費用偏高（香港是少數仍然堅持收取股票印花稅及交易徵費的主要市場之一）一樣是非常趕客。在高增長兼高估值的年代，這些費用本來只是微不足道，但在資產價格裹足不前的當下，則不免成為投資者是否涉足港股的考慮因素之一。
不過，欠缺「鑊氣」兼且交易成本偏高的港股，對於一心只是買入並長線持有的投資者來說，也許並不是最重要的考慮。港股是否仍能吸引優秀的上市公司繼續掛牌，才是重點所在。過去一年，港交所致力吸引大量新經濟股份上市，並不惜以同股不同權作為交易條件。平心而論，這批新經濟股份上市時間尚短，暫時很難判斷其上市是否真的可為港股增值，但獲得多名政要加持的首隻同股不同權股份小米（1810）上市至今的表現乏善可陳，而集團又向員工批出總值過百億元的獎勵股份，你叫小股民怎可能會服氣？
以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com
[霖少揚 細味投資]
【專訊】長和系上周五周年晚宴上，榮休創辦人李嘉誠風采依舊，並繼續無私與公眾分享他對經濟前景看法，非常難得。長實集團向以「穩健中不忘進取」為座右銘，不過誠哥近年對中港兩地以至全球經濟，態度日趨審慎，今年更直指環球經濟情況複雜，尤其港樓「波動會較為厲害」，奉勸公眾注意財務安全，這對自年初以來急速反彈、補回不少去年底跌幅的全球股市，以至正在形成一個小陽春的本港樓市，無異是一次當頭棒喝。
話雖如此，即使市況多壞，只要計得掂數及少做槓桿，生意要繼續做，長線的投資項目，亦要堅持下去，正如李嘉誠的家族信託一樣，即使對本港樓市態度異常審慎，仍然堅持每逢低位，持續不斷地吸納家族旗艦長實（1113），集團亦不斷積極優化投資組合，沽出中環中心轉投倫敦物業，同時啟動和記大廈及嘉湖海逸酒店重建工程。
最佳投資多出現在最壞市況
歷史上，絕大部分回報最佳的投資項目，往往是在市況最壞的情況下做的。對投資者來說，現時最大的困惑，在於目前全球資本市場的估值，究竟是否已到了足夠低的水平，可以容讓投資者更進取地最大額的投資。
自從2007年見頂之後，本港股市估值便持續向下炒，即使去年1月底曾創出歷史新高，但無論以市盈率或市帳率計，都遠遠不如2007年的前高位。當中的問題，在於本港欠缺具創造價值能力的上市企業，更多的是聽命於國家政策指揮棒的大型國企，與大股東立心不良的發水新股。10年下來，投資者對本港上市股份信心日益低迷，估值於是持續向下炒。
港股交易費偏高 淡市特別趕客
從正面看，經過多年的估值沉澱之後，擁有足夠耐性的投資者，也許能夠在大量的垃圾堆中，開始找到個別值得長線投資的真鑽石。只是，如果從投機的角度分析，港股地位愈來愈被全球主要競爭對手邊緣化，除了上市股份地雷處處（政策風險偏高、老千股橫行）之外，交易費用偏高（香港是少數仍然堅持收取股票印花稅及交易徵費的主要市場之一）一樣是非常趕客。在高增長兼高估值的年代，這些費用本來只是微不足道，但在資產價格裹足不前的當下，則不免成為投資者是否涉足港股的考慮因素之一。
不過，欠缺「鑊氣」兼且交易成本偏高的港股，對於一心只是買入並長線持有的投資者來說，也許並不是最重要的考慮。港股是否仍能吸引優秀的上市公司繼續掛牌，才是重點所在。過去一年，港交所致力吸引大量新經濟股份上市，並不惜以同股不同權作為交易條件。平心而論，這批新經濟股份上市時間尚短，暫時很難判斷其上市是否真的可為港股增值，但獲得多名政要加持的首隻同股不同權股份小米（1810）上市至今的表現乏善可陳，而集團又向員工批出總值過百億元的獎勵股份，你叫小股民怎可能會服氣？
以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com
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