缸邊財話 - 黃惠德 2020年3月12日
缸邊財話——沙特增產減價牽連廣
由於沙特阿拉伯與俄羅斯就減產石油談判破裂，令石油輸出國組織（OPEC）與非組織產油國（OPEC+）未能就減產達成協議，國際油價在上周五創金融危機以來最大單日跌幅後，因沙特率先大幅下調原油售價，引發石油價格戰，周一一度再跌約30%，創1991年波斯灣戰爭以來最大跌幅。
上周五減產談判破裂後，沙特宣佈30多年來的最大減價措施，沙特阿美將原油價格每桶大幅下調6至8美元，同時計劃下月將石油產量提升至每日超過1000萬桶。沙特官員表示，在必要情況下甚至會將產量提升至每日1200萬桶。沙特這次發動石油價格戰，焦點已由「減產維持油價水平」，調整為「增產保持市場份額」，令市場預期發生重大變化。
國際油價承受三方壓力：第一，新冠疫情蔓延，顯著遏制原油需求；第二，沙特主動大幅減價，可能引發產油國跟隨；第三，沙特大幅增產原油，加劇供需失衡，在需求崩潰和供應激增下，油價由年初每桶的66美元，在第二、三季可能跌至每桶30美元，甚至是20美元。
原油市場出現大幅震盪，主要由於沙特與俄羅斯的不同戰略考慮。據彭博報道，俄羅斯拒絕減產，旨在向美國頁岩油宣戰，沙特增產減價，則旨在促使產油國重回談判桌。俄方在產油國部長級會議上明確表示不再減產，認為在需求萎縮之際，減產只會讓美國頁岩油從中獲利，因為俄羅斯過去數年限制原油產能，已讓美國頁岩油擴大全球市場份額，俄方決定犧牲OPEC+，以遏制美國頁岩油生產商，並懲罰美國擾亂俄歐北溪天然氣管道二線項目。
俄羅斯的舉動明顯激怒沙特阿拉伯，沙特發動價格戰，顯然是要懲罰俄羅斯。由於歐洲是俄羅斯主要原油出口市場，而沙特又對歐洲市場的減幅最大，該國可能是希望以最快、最突然方式，給其他產油國造成最大痛苦，逼使它們重回談判桌並同意減產。沙特的如意算盤能否打響，仍屬未知之數，但原油供給及價格走勢的劇烈波動如果持續，將對全球經濟以至政治格局產生影響。
黃惠德
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