財金解碼——物管股齊發盈喜 受惠服務需求增 時代鄰里破頂高收逾6%
大市反覆未定，板塊中走勢較強的物管股昨日再受追捧。早前，多隻物管股齊齊發盈喜，當中包括剛公佈業績的時代鄰里（9928）。公司管理層表示，疫情對今年整體財務影響較小，反而更了解業主需求。目前，物管股估值雖較高，但行業增長前
景明朗，加上具政策支持，強勢料將持續。
時代鄰里去年多賺51.62%至9631.3萬元人民幣，若不扣除上市開支，核心淨利潤約1.2億元人民幣，同比增約89.1%，符合盈喜預期，多賺80%以上。管理層指，新冠肺炎疫情實為物管業帶來機遇，因可藉此了解不同業主的需求，以提供更多增值服務。
盈利表現帶動下，時代鄰里昨破頂並高收逾6%。多隻物管股一同炒上，中海物業（2669）同告破頂，收升近4%；曾盈喜的永升生活（1995）及奧園健康（3662）均曾升5%以上。
中金於上月初指，疫情使業主減少出行，或階段性衍生特色社區增值服務需求提升如室內消毒、產品與服務上門等；並指服務有望促進物管企業與業主關係，並提升品牌及口碑，有助長期業務發展。
物管業中短線利好
除受惠服務需求增加，市場亦看好物管業中短線可受惠國策救市。野村指，國務院減免部份企業社保費用，料物管公司上半年稅後純利可增1.3%至3.8%。另一邊廂，深圳上月公佈對行業補貼的發放工作亦已開展。
前景方面，大摩報告指，內地物管業具明顯增長潛力，因有大量的房屋存量、每年的新房供應、輕資產模式具較少周期性，及股本回報率高，均帶動未來業務的可見性，料行業總管理面積於2018年至2021年的年複合增長率為4.8%。
該行亦指，行業具防守性的增長潛力，首予「吸引」看法，惟部份企業的估值已提高，故需慎選。其首選為雅生活（3319），予「增持」評級，目標價41.05元，因質素改善及估值相對較低。碧桂園服務（6098）則首獲「與大市同步」評級，目標價29.11元。不過，對中海物業看法較淡，因估值過高，予以「減持」。雅生活及碧服昨分別升2.86%及1.95%，報34.2元及31.35元。
估值上，碧服的預測市盈率約50倍，中海物業及永升生活則約45倍，雅生活及奧園健康為相對便宜的35倍及30倍。走勢上，奧園健康早前受母企中國奧園（3883）被狙擊所拖累，但後者已作澄清。奧園健康昨高收5%，彈力不俗，若以早前破頂價9元計，現具13%上望空間，可考慮一博。
康師傅防守性高博賺15%
市場憧憬特朗普會減薪俸稅，美股反彈，不過，意大利新冠肺炎病毒已感染全部歐盟國家，美股杜指期貨昨日在亞洲時段曾跌逾600點，恒指則跌160點收25231點，顯示市底不算強，反彈力度不足。
恒生指數在25000水平，10倍市盈率其實吸引，不過沙士時有自由行幫助，當時的疫情主要影響中國及香港，今次疫情是影響全世界，所以復原程度及股市反彈程度有所不同。
買食品股防守性較高，康師傅（322）上半年收入跌1.6%至304億元人民幣，即食麵收入按年增長3.7%，飲品收入則倒退4.1%。純利按年增長15%至15億元人民幣，每股盈利26.74分。不派中期息。EBITDA按年增長11%至41.5億元，毛利增長少於1%至97.3億元，毛利率提升0.7個百分點至31.9%。
麥格理指康師傅即食麵業務市場份額不再流失，而飲品業務料已渡過最壞時間，當中水業務勢頭良好，而公司將會進一步加碼投資於渠道和品牌建立。亦降低資本開支指引，由原先預期25億元人民幣降至介乎15至20億元人民幣。該行相信公司派息比率很大機會達100%，相等於2020年的股息回報率約4.7%。
大摩預期疫情對康師傅的盈利有25%的正面影響。股價近日跑贏大市，仍可博再升。
財金解碼 本報記者
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