美股三大指數三周內跌了近三成，反彈顯然近了，只差幾時開始、最終反彈幾多。首先，道指已跌至近海嘯後起的升軌，很近
，但仍差些少，準確位置在20830/40點，即較上周四低位再低2%。標指一樣，跌至極近海嘯後升軌但仍未到，仍差2%至3%。至於納指，則跌至極近2016年初起的升軌，但也尚欠2%。只有恒指一棍跌達升軌。
是次冧市由美股帶頭，故單單港股到位無用，要美股到才算數。聯儲局議息日近，經驗顯示這往往是市場調頭契機。至於反彈，可參考與今次跌市模式極近的八七股災。當年道指跌四成後，也隨即反彈了跌市的38.2%，但因跌得過急幅度太大，信心盡散，由當時10月下旬反彈起至翌年2月下旬，道指足足四個月未能升逾企穩38.2%之上。
是次反彈若也以38.2%為限的話，則道指將受制於24710點、標指2783點、納指8104點，而這上限或維持三幾個月。恒指早一個月始跌，反彈38.2%處為25060點。上證自2018年初起的降軌四頂不破，連同2019年初起的升軌形成對稱三角，上下限為3080點和2715點。美國十年期國債息自2003年起的支持現稍低於0厘，也未到位；紐約油價自海嘯後起的支持位於22美元，亦未觸及。故懷疑第一隻腳遲至議息前後。
美滙急抽、金價狂隊，可能預示股市反彈，但亦可因憧憬央行行動未符預期所致。是否真的資金緊張，要儲局注資萬億呢？記得海嘯時市場常看兩個指標：Ted spread和LIBOR-OIS spread。前者是三個月期美元拆息減國庫券息，海嘯高位4.6厘，現0.6厘；後者為三個月期美元拆息減隔夜指數掉期，海嘯高位3.6厘，現也0.6厘。何來緊張？
下個問題是反彈過後到底是繼續牛市定繼續熊市。這現階段答不到的，因圖表上，牛、熊形態都差不多。這樣稍長的前瞻便要靠基本因素。美國孳息曲線尚未預示衰退，但稍長線則似1967/68年般，無衰退但股市跌兩成半，儲局也狂寬鬆。似乎滯脹近矣。
羅家聰
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