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2020年3月16日 星期一

一名經人 - 羅家聰 2020年3月16日

一名經人 - 羅家聰 2020年3月16日

美國孳息曲線尚未預示衰退,無衰退但股市跌兩成半,儲局也狂寬鬆,似乎滯脹近矣。 資料圖片

美股三大指數三周內跌了近三成,反彈顯然近了,只差幾時開始、最終反彈幾多。首先,道指已跌至近海嘯後起的升軌,很近

,但仍差些少,準確位置在20830/40點,即較上周四低位再低2%。標指一樣,跌至極近海嘯後升軌但仍未到,仍差2%至3%。至於納指,則跌至極近2016年初起的升軌,但也尚欠2%。只有恒指一棍跌達升軌。

是次冧市由美股帶頭,故單單港股到位無用,要美股到才算數。聯儲局議息日近,經驗顯示這往往是市場調頭契機。至於反彈,可參考與今次跌市模式極近的八七股災。當年道指跌四成後,也隨即反彈了跌市的38.2%,但因跌得過急幅度太大,信心盡散,由當時10月下旬反彈起至翌年2月下旬,道指足足四個月未能升逾企穩38.2%之上。

是次反彈若也以38.2%為限的話,則道指將受制於24710點、標指2783點、納指8104點,而這上限或維持三幾個月。恒指早一個月始跌,反彈38.2%處為25060點。上證自2018年初起的降軌四頂不破,連同2019年初起的升軌形成對稱三角,上下限為3080點和2715點。美國十年期國債息自2003年起的支持現稍低於0厘,也未到位;紐約油價自海嘯後起的支持位於22美元,亦未觸及。故懷疑第一隻腳遲至議息前後。

美滙急抽、金價狂隊,可能預示股市反彈,但亦可因憧憬央行行動未符預期所致。是否真的資金緊張,要儲局注資萬億呢?記得海嘯時市場常看兩個指標:Ted spread和LIBOR-OIS spread。前者是三個月期美元拆息減國庫券息,海嘯高位4.6厘,現0.6厘;後者為三個月期美元拆息減隔夜指數掉期,海嘯高位3.6厘,現也0.6厘。何來緊張?

下個問題是反彈過後到底是繼續牛市定繼續熊市。這現階段答不到的,因圖表上,牛、熊形態都差不多。這樣稍長的前瞻便要靠基本因素。美國孳息曲線尚未預示衰退,但稍長線則似1967/68年般,無衰退但股市跌兩成半,儲局也狂寬鬆。似乎滯脹近矣。

羅家聰
mailto:lawkachung@gmail.com
本欄逢周一刊出
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