金融High Tea——港股奇蹟日透支反彈
上周五港股上演一幕奇蹟，港股開市大跌超過1700點，恒指低見22519點，創一年低位，午後急速抽升，之後反覆向上，以接近全日高位收市，收報24032點，只跌276點，跌幅僅1.1%，大市成交金額2024億元。總結全星期，恒指仍瀉2113
點，跌幅8%，是2018年12月以來最大單周跌幅。
表面來看，奇蹟日成因是環球央行放水，美股期貨倒升，推動恒指跌幅急劇收窄。實際上無論是美股或者港股，在短期跌得太急，超賣情況相當嚴重，當超賣「過曬龍」，技術回補也會很快。恒指在二月初時，處於二萬八千點上方，上周五低見22519點，短短一個月內跌達5500點，沽盤過甚，反彈是正常事情。
杜指大升 彈9.4%
美股更誇張，在一個月內累跌30%，杜指上周五同樣出現奇蹟日，大升1985點，反彈幅度9.4%，同樣是跌得過份的快速回補。
美股反彈藉口是美國總統特朗普宣佈美國進入緊急狀態，執行更嚴厲防疫措施。特朗普上周五下午在白宮南草坪召開記者會，宣佈最多可動用500億美元資金抗疫，用於各州醫療機構應對新冠肺炎疫情，同時要求各州成立應對疫情的應急指揮中心，又話美國下周會完成140萬份新冠肺炎病毒檢測，預計在本月底會完成500萬份檢測，各州也會盡快完成毋須下車的道路檢測點。
民主黨的眾議院院長佩洛西也相當配合，說會與特朗普政府達成一致，國會批准資源，提供免費檢測，資助提供病假的公司，並會保證所有受新冠肺炎疫情影響的人，有兩星期有薪病假。
相對於中國的嚴厲防疫措施，美國這些舉措其實仍然溫和，但至少是一個重要開始。特朗普由完全不承認新冠肺炎疫情的嚴重性，把它當成流感讓全民感染，改為宣佈國家進入緊急狀態，調撥大量資源開放免費病毒測試，等於由過去不測不報、當看不到的態度，改為全力抗疫態度，美國政府態度的轉變，加強市場信心。
小心美股 彈完再回
我一直說美股暴跌，是源於特朗普「救市不救人」態度，放錯了重點。特朗普很重視美股表現，見到美股大跌，便採取各種措施，釋放資金和逼聯儲局減息救市。然而，大市下跌主要原因是市場擔心美國新冠肺炎疫情失控，令經濟跌入無底深潭所致，所以關鍵不是救市，而是抗疫。當特朗普不嚴謹抗疫而嚴謹救市，美股便一直止不到跌。如今特朗普態度轉變，美股馬上強勁反彈。
大家也要留神，美國現時的抗疫措施，嚴厲程度遠比中國低，中國於1月23日武漢封城之後，差不多要三星期後，才勉強把疫情從高位剎住，美國抗疫的嚴謹程度，遠遠弱於中國，雖然人口沒有中國密集，醫療體系更強，但民眾態度卻比較寬鬆。估計美國的疫情，未來仍然會繼續爆發，特別是開放檢測之後，美國確診數字必然會直線上升，成千上萬的確診個案出現，將令市場驚恐，估計美股在反彈之後，仍然會有回落壓力。
但無論如何，特朗普態度轉變，會增加成功抗疫機會，但美國要疫情升溫，華府才會採取更加嚴厲的全面停擺措施，這在措施實行之初，不會馬上見效，但對經濟衝擊卻會馬上出現，所以不要對美股樂觀得太快。
人行降準 釋5500億
相對而言，中國狀況較好，中國初步渡過疫情高峰，上周六，中國新增確診個案只有20個，但輸入病例佔16個，中國大陸本土個案很快便會少過香港。
另外，中國同樣積極放水救市。上周五收市之後，人民銀行宣佈對達到考核標準的銀行，定向降準0.5至1個百分點，而符合條件的股份制商業銀行，再額外定向降準1個百分點，以上定向降準將釋放長期資金5500億元人民幣。人行今次也不採取大水漫灌的放水方式，使用定向降準，一方面向市場釋放足夠流動性，一方面把資金導引到較有需要的地方，特別是中小微企業。
內地現時開始復工復產，但中小企流動資金嚴重不足，定向降準目標是要支持有經濟壓力的中小企，渡過生存難關。由於定向降準並非大水漫灌，對經濟支持會較大，對股市刺激相對較小。
預託證券 升幅有限
其實，港股上周五已經在炒內地會放水，定向降準已經一定程度反映在反彈之內。上周五杜指雖然大升9.4%，但美國預託證券市場的ADR港股比例指數只升103點，升幅僅0.4%，可見港股已預支美股這個巨型反彈，所以不要期望港股今日還會暴升。從短炒角度來看，短期的獲利貨，也會尋找股市反彈之後的套利機會，限制大市進一步向上。
另一個值得提提的是油價。特朗普在上周五的記者會中提到，會大量購入石油，以增加國家能源儲備。特朗普話音未落，原石油市場價格暴漲，紐約期油即時彈升4.8%，至每桶33.5美元，當日更一度升7.5%，至34.4美元水平。油價反彈，有利石油相關股反彈。
特朗普很明顯不滿意沙特和俄羅斯鬥法，大幅割價想夾死美國頁岩油商，便想增購石油，吸納市場增加供應。此舉會觸發油價短暫反彈，但只要俄羅斯和沙特一日未達成減產協議，油價還會繼續尋底。主要因為新冠肺炎疫情繼續在美國和西歐爆發，市場還未完全確定疫情可以受控，對油價需求看得比較悲觀，油價還有繼續下跌壓力。
恒指上周五跌至22500點水平，究竟是否已經觸底，還是低處未算低？主要要看歐美疫情發展。正路估計，她們抗疫不是想像中容易，未來兩、三星期會進入爆發高峰，所以不要太快全面看好港股。長線投資者在股市下跌時可以吸納，但要小心美股還有進一步試底風險，雖然政府放水，有利紓緩市場資金壓力。但跌市真正根源，是美國及歐洲疫情失控爆發，除非見到她們用嚴厲的封城措施和宣佈社會活動全面停擺，否則措施未見頂，疫情也不會見頂。而疫情見頂應該是最嚴厲措施實施之後的兩、三星期，即使股市走勢超前，要等到她們用最嚴厲的方法控疫，股市才會真正有機會尋到底。
大摩唱好 中港新市場
所以即使想買貨，也不用心急，未來兩、三星期，股市仍有再次回落機會。由於美國是全球經濟主要引擎，美股經歷超過10年升市，最近的一個月，一跌就是30%，這顯示美股高位的脆弱性。此前見到大摩發表報告，認為在新冠肺炎疫情衝擊下，中國、新加坡和澳洲市場是一個避風塘。
大摩在三月初的亞太組合中，便提高上述三個市場份額，主要估計這些地區疫情比較受控，有更多公共政策刺激和相對便宜的估值。不過如果美股暴跌，包括香港在內的這些市場，雖然相對便宜，都只是會跌幅較細，不能夠獨善其身。所以，最後還是要靈活走位，小心觀察美國市場變化。
陸羽仁
金融High Tea - 陸羽仁 舊文
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