恒指按周跌2,113.76或8.08%，收報24032，幸能險守筆者上周提及的23000關。若以33484
跌至24540，出現歷史高位回調兩成的首個熊市，而反彈逾兩成至30280令港股熊變牛後，上周五失守了24224牛熊分界，是否意味港牛已一命嗚呼，進入現金為王的熊市時代？
觀乎反映環球整體股市表現的MSCI環球股市指數，上周就蒸發掉12.45%市值。以為避入黃金、日圓和美債等有用？實情是上周黃金大跌8.6%，日圓下跌2.48%，十年債息也由0.5厘升至0.98厘，相等於債價下跌近5%……情況確實類似2008、2000和1998年等大型熊市現金為王跡象。
然而，如此混亂市況，歷史告訴我們難以持久，尤其最初牛轉熊都有明顯技術性反彈。問題是彈越兩成，即24540彈至30280這類當熊轉牛。但既破不了頂，也沒有兩成升幅者，則通常只會反彈至3大神奇數字，即跌幅38.2%、50%和61.8%等。
筆者預期，未來縱使出現反彈，也將是神奇數字機會較大。原因疫情於歐美越演越烈，意大利、西班牙等歐洲國家，停工、停課鎖國，經濟焉有不退道理？油組與俄羅斯增產鬧劇，劍指貪婪無厭的美國，趁別人減產他增產搶奪市場，離曲終人散明顯還有些日子。
因此，市場或許趁周三晚美聯儲減息1厘至0-0.25厘，利率期貨市場反映機會已升至67.9%。加上恒指經已嚴重超賣，9星期相對強弱指數（RSI）已降至30以下超賣區，最新只有27.58。類似情況過去10年只出現過9次，全都能夠於未來1個月內出現技術反彈。
故若短期只要未再失守22519點上周五低位，恒指便有望最少彈至10天線即25000之上。該位置也是25061反彈跌幅38.2%，和25847反彈跌幅50%位置，前提當然是22519不容有失，否則目標將需重新計算。
溫鋼城
中投傲揚精選基金 基金經理
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