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2020年3月6日 星期五

匯市焦點 - 鄭廣復 2020年3月6日



匯市焦點 - 鄭廣復 2020年3月6日


匯市焦點——歐羅短線或升上1.25
  周三加拿大央行(BOC)宣佈減息0.5厘,這是筆者預期的行動之一(減息0.25至0.5厘),理由之一是加拿大與美國經濟關係密切,難免受美國經濟轉差影響,且加國又與美國為鄰,疫症有機會傳入該國並擴散,而減息半厘而非0.25厘,可避免加元因為息差而走強。

  此外,BOC對於這個非經濟因素對加拿大經濟究竟產生多大影響無從估計,亦令之前的經濟預測失效,BOC希望以減息來觀察整體經濟有何反應,而非絕對有效的手段。

至於聯儲局FOMC在常規會議之外突然減息半厘,當局固然可以甚麼美國進入緊急狀態為由採取行動。鮑威爾表示,美國經濟增長仍然強勁,減息不能阻力疫情擴散及挽救已斷裂的供應鏈,但仍然認為對經濟增長有支持作用。然而,副總統彭斯卻指出,健康的美國人感染新冠肺炎的機會很低,根本不需要戴口罩。兩者言論一硬一軟,前者先採取措施應對可能面對的衝擊,後者則為穩定國民的信心,降低衝擊力度。

美國債務高企難持久
  早在1月31日,特朗普已簽署法令禁示非美籍人員進入美國,但卻沒有針對此前14天曾到中國的美國公民或永久居民採取措施,被視為最長的病毒潛伏期,而美國國務院亦發出四級警報,要求美國人不要前往爆發疫情的中國。如果國家決定採取封關措施,代表已經進行緊急狀態,為何聯儲局不同步緊急減息?故聯儲局周二突然減息可視為補鑊行動!

  鮑威爾既然認為減息無助抗疫,但仍要執行,我認為可以從幾方面去分析。現時全球主要經濟體經濟表現以美國最強,美債成交量及流動性亦是最大,但債息相對於經濟表現較差的歐洲要高,這明顯不合理,為何經濟表現好的國家卻要付出較高利率去發債,而表現差的反而以負利率去發債?鮑威爾曾警告,目前美國政府債務達到23萬億美元的偏高水平,國會在制訂開支時必須考慮一個可持續的預算案。

借減息降成本壓美匯
  減息壓低了債息及企業借貸成本,10年期國債息率降至1厘以下,疫情如打擊了美國消費市場,企業盈利下降亦令政府稅收減少,屆時就要發行更多債券去維持政府運作,而減息就可大大降低政府發債成本,美元匯價若因此而進一步貶值亦有增強美國出口競爭力。在疫情爆發前,美股持續創新高,美國經濟數據表現亦穩定,聯儲局根本無減息的藉口,但杜指在2月12日創新高後開始下跌,標普500及納指亦在2月19日見頂,其後三大指數持續暴跌,而累積跌幅最大的居然是杜指(16.5%),納指及標普則分別跌16及15.4%。

聯儲局假借疫情採取減息行動,一是受到政治壓力,二有托市作用,此時有了壓低利率的藉口,3月18日又怎會不減息?若要反映其迫切性,3月份應會再減息半厘,6月份再減0.25厘,聯邦基金利率就降至0.5厘,美元不再是高息貨幣,但歐洲央行目前仍無意以減息抗疫,即使再減,幅度可以多大?如此,歐羅兌美元就會因為與美元息差大幅收窄而急升,很可能重上1.20及1.25,美國即使未對歐洲發動貿易戰,亦已打贏一次不見血的戰爭!

資深外匯評論員
鄭廣復
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