匯市焦點 - 鄭廣復 2020年3月6日
匯市焦點——歐羅短線或升上1.25
周三加拿大央行（BOC）宣佈減息0.5厘，這是筆者預期的行動之一（減息0.25至0.5厘），理由之一是加拿大與美國經濟關係密切，難免受美國經濟轉差影響，且加國又與美國為鄰，疫症有機會傳入該國並擴散，而減息半厘而非0.25厘，可避免加元因為息差而走強。
此外，BOC對於這個非經濟因素對加拿大經濟究竟產生多大影響無從估計，亦令之前的經濟預測失效，BOC希望以減息來觀察整體經濟有何反應，而非絕對有效的手段。
至於聯儲局FOMC在常規會議之外突然減息半厘，當局固然可以甚麼美國進入緊急狀態為由採取行動。鮑威爾表示，美國經濟增長仍然強勁，減息不能阻力疫情擴散及挽救已斷裂的供應鏈，但仍然認為對經濟增長有支持作用。然而，副總統彭斯卻指出，健康的美國人感染新冠肺炎的機會很低，根本不需要戴口罩。兩者言論一硬一軟，前者先採取措施應對可能面對的衝擊，後者則為穩定國民的信心，降低衝擊力度。
美國債務高企難持久
早在1月31日，特朗普已簽署法令禁示非美籍人員進入美國，但卻沒有針對此前14天曾到中國的美國公民或永久居民採取措施，被視為最長的病毒潛伏期，而美國國務院亦發出四級警報，要求美國人不要前往爆發疫情的中國。如果國家決定採取封關措施，代表已經進行緊急狀態，為何聯儲局不同步緊急減息？故聯儲局周二突然減息可視為補鑊行動！
鮑威爾既然認為減息無助抗疫，但仍要執行，我認為可以從幾方面去分析。現時全球主要經濟體經濟表現以美國最強，美債成交量及流動性亦是最大，但債息相對於經濟表現較差的歐洲要高，這明顯不合理，為何經濟表現好的國家卻要付出較高利率去發債，而表現差的反而以負利率去發債？鮑威爾曾警告，目前美國政府債務達到23萬億美元的偏高水平，國會在制訂開支時必須考慮一個可持續的預算案。
借減息降成本壓美匯
減息壓低了債息及企業借貸成本，10年期國債息率降至1厘以下，疫情如打擊了美國消費市場，企業盈利下降亦令政府稅收減少，屆時就要發行更多債券去維持政府運作，而減息就可大大降低政府發債成本，美元匯價若因此而進一步貶值亦有增強美國出口競爭力。在疫情爆發前，美股持續創新高，美國經濟數據表現亦穩定，聯儲局根本無減息的藉口，但杜指在2月12日創新高後開始下跌，標普500及納指亦在2月19日見頂，其後三大指數持續暴跌，而累積跌幅最大的居然是杜指（16.5%），納指及標普則分別跌16及15.4%。
聯儲局假借疫情採取減息行動，一是受到政治壓力，二有托市作用，此時有了壓低利率的藉口，3月18日又怎會不減息？若要反映其迫切性，3月份應會再減息半厘，6月份再減0.25厘，聯邦基金利率就降至0.5厘，美元不再是高息貨幣，但歐洲央行目前仍無意以減息抗疫，即使再減，幅度可以多大？如此，歐羅兌美元就會因為與美元息差大幅收窄而急升，很可能重上1.20及1.25，美國即使未對歐洲發動貿易戰，亦已打贏一次不見血的戰爭！
資深外匯評論員
鄭廣復
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