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2020年4月14日 星期二

財金解碼 - 記者 2020年4月14日

財金解碼 - 記者 2020年4月14日


財金解碼——中芯調升首季收入 三星晶片銷售佳 半導體股先後起動

中芯(981)上周上調首季收入和毛利率指引,該股一度炒高,惟假期前港股再上,資金見流出該股令其上周四跑輸大市,僅平收。但中芯在疫市裏仍上調指引實令市場驚喜,有大行看好其可受惠半導體業產品升級所帶動的需求。此外,內地半導體板塊

長線將受惠產業國產化及5G發展,疫後銷情有望重回正軌,可多作跟進。

受惠大市氣氛利好,加上三星首季晶片銷情理想及中芯上調首季指引帶動,半導體股上周先後起動,華虹半導體(1347)、ASM太平洋(522)及中芯上周曾單日分別揚9.74%、12.25%及8.43%。不過,在假期前資金流出板塊,上周四除中芯平收外,華虹半導體及ASM太平洋均低收0.26%及1.33%。然而三者上周仍錄得好表現,ASM太平洋累升15.18%,中芯揚14.61%,華虹半導體則累升8.74%。

  除跟大市反彈,三星晶片銷售理想亦帶動半導體股向上。今年首季,三星經營溢利約6.4萬億韓圜,按年增長2.7%並勝預期,主因受惠晶片銷售抵銷疫情對智能手機及電視業務的衝擊。

長線受惠國產化
  此外,中芯上調首季收入及毛利率指引,由原先的0%至2%,上調為6%至8%;毛利率指引由原先的21%至23%上調為25%至27%,反映產品需求的增長及產品組合的優化,亦刺激該股表現。

  目前,市場對內地半導體產業看法不一,看淡者均憂慮疫情對行業造成的影響,有大行指半導體供應鏈或受影響,以及毛利率受壓。不過,高盛於中芯上調指引後對公司前景予以看好,指中芯首季收入增長較過去數年強勁,相信是受CMOS圖像傳感器、NOR Flash晶片、藍牙IC及電源管理IC等產品需求強勁帶動;而公司更新首季業績指引後,料令首季毛利率較該行及市場高出20%至30%。

  高盛相信,國內消費者對成熟技術持續增長的需求,將使中芯成為主要受惠者及可捕捉產品升級的趨勢,重申「買入」評級及目標價19.6元。中芯上周四收報13.96元。

華虹底位反彈
  至於自底位反彈的華虹半導體,早前獲野村加持並提升評級,因料大中華區的半導體銷售下半年可見具意義的反彈,加上其風險與回報正逐步改善,甚或於今年上半年帶來驚喜。

  野村雖因其12吋晶圓銷售額仍存下行風險,將目標價由19元微調至18元,但評級由「中性」升至「買入」。該股上周四收報15.18元。

大市短線受阻 買白花油收息
  疫情仍然嚴峻,更有報道指今次新冠肺炎病毒與愛滋病病毒相似,令人擔心。上周五香港股市無市,但上證指數跌29點,昨日星期一則跌13點,收報2783點,暫時險守10天線2781點,但似乎未必守得住,因為WTI原油價格已跌回至22元水平,比近期高位28美元水平回落不少,產油國談判減產雖已達成減產協議,但擔心環球經濟衰退,對石油需求減少,有人看布蘭特原油價有機會回至20美元一桶,現時是31美元水平。另外,昨日亞洲時段,標普500指數期貨下跌約1.2%,代表杜指昨晚可能大概跌200至300點。

  技術走勢方面,恒指已升至24300點,如果計由28055點下跌至21139點的跌幅,收復50%跌幅,便是24597點,其實亦相當接近阻力。杜指方面,如果計由29568點至18213點的跌幅,收復50%的話,是23890點,上周五是收報23719點,其實亦已經到價了,預料中國A股、港股及美股短期均有阻力。暫時偏向保守,買住白花油(239)定驚。2019年止年度業績,收入1.48億元,按年增加4.8%,錄得純利3,605萬元,倒退3.3%,每股盈利11.6仙。末期息3.8仙。連中期息全年共派10.8仙,息率有4厘半。

  雖然白花油營業額近兩年稍為倒退,每年純利亦降至3600萬元,比四、五年前下跌了約四成,但相信已是最壞時期,隨著英國正式脫歐後,英鎊有機會見底回升,其在英國的收租物業收入應會回升。

  持有此股者,完全不用擔心白花油會突然好似滙豐控股,宣佈不派息,因為白花油業務及產品都非常單一及簡單,數十年的老字號,生意無憂,其實每年派四次息,基本上就是管理層本身出糧出花紅。

  現價已跌至六年多以來新低,在2.3元以下值得吸納收息。

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