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2020年4月14日 星期二

還看金蕉 - 張笑衝 2020年4月14日

還看金蕉 - 張笑衝 2020年4月14日


張笑衝:航空股深度調整後開始收集
張笑衝:航空股深度調整後開始收集
【專訊】標普500指數上周急升,創出46年表現最佳的一周。最新的利好消息是聯儲局提供2.3萬億美元貸款協助中小企業、州及地方政府和金融市場一些具有風險的領域,一些剛由投資級別被降至垃圾級別的企業也獲救助,當局救市已

全無底線。好的方面看,聯儲局立場顯而要為所有風險資產包底,淡友很難與之對著幹,悲觀的則可說利好盡出,股市飈升也已反映。好淡皆有理據,重點是入市對象,深度下跌的航空股應可開始收集。

聯儲局變身黃大仙,有求必應。無限QE向市場投放資金,與多國簽署貨幣互換解決美元荒,現在更向非投資級別領域提供貸款。現在只餘下未向個人提供貸款,以及買入股票。但以當局的超級鴿派立場,進一步加碼並非不可能的事。

經濟回復 資產價格進一步推高
短期而言,美股大V形反彈已消化了當局暴力救市的利好,個別優質資產已創出歷史高位,大型科技股也僅較歷史高位相差約10%,市場短期有調整需要。但中長期而言,當局不大可能收回各項刺激措施,一旦經濟回復正常,零利率以及無限流動性,會把資產價格進一步推高。

優質股短線已有強反彈,資金焦點轉移至落後股。疫情導致全球旅遊、人流徹底停頓,航空股首當其衝。就算已近乎完全停飛,裁員、減薪放無薪假等,但航空公司仍要支付飛機租賃費用,國泰2月份也大幅虧損20億元,現在損失隨時更大。

當年SARS為時較短暫,3月份大規模爆發,但到5月已看到曙光,世衛更已撤銷旅遊警告,國泰股價很快就一飛沖天。今次問題是全球大爆發,西方社會全面失控,就算亞洲已大致上成功控制疫情,仍要等待其他國家。因此,虧損何時能結束實屬未知數。第二,如此長時間的大幅虧損,究竟航空公司能否支持得住。即使大部分航空公司也會有國家支持,但最終會否被入股而大幅攤薄,就如當年的房利美,是一個問題。

無可否認,全球疫情遠未看到結束的信號,但最壞情況卻可能已出現,歷史上最低估值已反映了艱難的2020年經營環境。說到底,筆者深信旅遊航空需求不會消失,今年受到重創,明年一定可重拾光煇。以中港兩地航空公司的財政狀況,看不到有持續經營、尋求救助的需要。國航(0753)亦表示,雖然與租賃公司談判,但至今仍繼續如期支付租賃費用。管理層預期,國內航線將於6月後回復正常,國際航班則會在8月後復蘇。

資金轉炒落後股 國航回升空間大
雖然今次復蘇之路,會遠較SARS後漫長和反覆,但只要市場相信疫情最壞時間已過,股價就不會破底。短線而言,市場會等待疫情進一步減退才買入,暫時股價上升動力不會強,甚至有機會只是在低位反覆。但一來估值已足夠吸引,二來中資航空股上周才成功測試雙底後回升,僅較高位反彈約10%,破底便止蝕下跌風險有限,若資金轉炒落後股則回升空間頗大,現水平值博率高。

但筆者傾向逢低收集作中線持有,以國航過去10年股價主要介乎4.5元至11元來看,今年下半年至明年上半年應有力回到6元至7元水平。

[張笑衝 還看金蕉]

張笑衝:航空股深度調整後開始收集
【專訊】標普500指數上周急升,創出46年表現最佳的一周。最新的利好消息是聯儲局提供2.3萬億美元貸款協助中小企業、州及地方政府和金融市場一些具有風險的領域,一些剛由投資級別被降至垃圾級別的企業也獲救助,當局救市已全無底線。好的方面看,聯儲局立場顯而要為所有風險資產包底,淡友很難與之對著幹,悲觀的則可說利好盡出,股市飈升也已反映。好淡皆有理據,重點是入市對象,深度下跌的航空股應可開始收集。

聯儲局變身黃大仙,有求必應。無限QE向市場投放資金,與多國簽署貨幣互換解決美元荒,現在更向非投資級別領域提供貸款。現在只餘下未向個人提供貸款,以及買入股票。但以當局的超級鴿派立場,進一步加碼並非不可能的事。

經濟回復 資產價格進一步推高
短期而言,美股大V形反彈已消化了當局暴力救市的利好,個別優質資產已創出歷史高位,大型科技股也僅較歷史高位相差約10%,市場短期有調整需要。但中長期而言,當局不大可能收回各項刺激措施,一旦經濟回復正常,零利率以及無限流動性,會把資產價格進一步推高。

優質股短線已有強反彈,資金焦點轉移至落後股。疫情導致全球旅遊、人流徹底停頓,航空股首當其衝。就算已近乎完全停飛,裁員、減薪放無薪假等,但航空公司仍要支付飛機租賃費用,國泰2月份也大幅虧損20億元,現在損失隨時更大。

當年SARS為時較短暫,3月份大規模爆發,但到5月已看到曙光,世衛更已撤銷旅遊警告,國泰股價很快就一飛沖天。今次問題是全球大爆發,西方社會全面失控,就算亞洲已大致上成功控制疫情,仍要等待其他國家。因此,虧損何時能結束實屬未知數。第二,如此長時間的大幅虧損,究竟航空公司能否支持得住。即使大部分航空公司也會有國家支持,但最終會否被入股而大幅攤薄,就如當年的房利美,是一個問題。

無可否認,全球疫情遠未看到結束的信號,但最壞情況卻可能已出現,歷史上最低估值已反映了艱難的2020年經營環境。說到底,筆者深信旅遊航空需求不會消失,今年受到重創,明年一定可重拾光煇。以中港兩地航空公司的財政狀況,看不到有持續經營、尋求救助的需要。國航(0753)亦表示,雖然與租賃公司談判,但至今仍繼續如期支付租賃費用。管理層預期,國內航線將於6月後回復正常,國際航班則會在8月後復蘇。

資金轉炒落後股 國航回升空間大
雖然今次復蘇之路,會遠較SARS後漫長和反覆,但只要市場相信疫情最壞時間已過,股價就不會破底。短線而言,市場會等待疫情進一步減退才買入,暫時股價上升動力不會強,甚至有機會只是在低位反覆。但一來估值已足夠吸引,二來中資航空股上周才成功測試雙底後回升,僅較高位反彈約10%,破底便止蝕下跌風險有限,若資金轉炒落後股則回升空間頗大,現水平值博率高。

但筆者傾向逢低收集作中線持有,以國航過去10年股價主要介乎4.5元至11元來看,今年下半年至明年上半年應有力回到6元至7元水平。

[張笑衝 還看金蕉]


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