《真知灼見－溫灼培》聯儲局擴大量寬刺激金價上揚
《真知灼見－溫灼培》聯儲局擴大量寬刺激金價上揚
《真知灼見》美國最新一星期新申領失業救濟人數再增添６６０萬，而過去三星期累積人數
便高達１６８０萬，情況嚴峻使美國政府及聯儲局不敢抬慢。繼早前特朗普政府推出一個
２﹒３萬億美元刺激經濟方
案後，上周又再要求國會通過另一個２５００億美元的拯救小企業方
案。聯儲局更積極，除了在３月把利率減至近零及推出７０００億美元量寬政策，上周再推一個
２﹒３萬億量寬政策以購買地方及企業債。美國不斷印鈔票，這會使美元貶值，這也是為何筆者
一直看淡美元前景原因，當中建議可多留意歐元。歐元是美元以外的第二大貨幣，看淡美元自然
看強歐元。另外，美國大量印鈔下亦使金價受惠，今早（１４日）於亞洲市場現貨金價報
１７２０美元。
＊下一波經濟爆破或是新興市場＊
另外值得留意是新興市場。疫情影響全世界，但先進工業大國由於相較富裕，他們較有能力
減少疫情對其國內經濟帶來的衝擊。但可以想像，新興國家或難有大量資金可抵擋疫情帶來的衝
擊。世界銀行（Ｗｏｒｌｄ Ｂａｎｋ）於過去周日（１２日）發表報告，警告疫情對南亞國家
的衝擊將會最大，當中估計印度由今年４月１日起的財政年度，其全年經濟增長將只有１﹒５％
至２﹒８％；相反，估計當地截止３月３１日止上一個財年的經濟增長約為５％。若屬實，這將
是一個相當強烈對比。除了印度，世銀估計尼泊爾、斯里蘭卡及孟加拉等國的經濟增長亦將出現
大幅倒退，而巴基斯坦更可能出現衰退。
美國有如此力量救經濟，不代表新興市場有同等能力。但新興市場經濟受疫情損害的程度不
下於美國，現市場關注下一波經濟爆破會否來自新興市場。如這情況出現，提防資金或又再轉返
美元避險。當然，筆者不是說新興市場一定會爆破，只是建議大家要密切留意不能掉以輕心。
＊產油國減產要到５月１日實施＊
再看油價。經歷了４天的談判，油組與俄羅斯及一眾主要非油組的產油國於過去周日達成協
議。由５月１日起到６月底的兩個月份，油組與俄羅斯將會合共每日減產９７０萬桶，相當於全
球供應約一成。另外，非油組的石油主產國家包括巴西、加拿大、印尼、挪威及美國則於同一期
間，合共每日減產５００萬桶。除上述減產較多的國家以外，其他相對較小的產油國亦會合作減
產。據了解，整個油組與非油組的減產量將大致達到每日２０００萬桶水平。
各大產油國雖合共作出減產，但踏入本周所見油價未見受惠。紐約期油今早於亞洲市場報
２２﹒６５美元，仍處一個相對低水平。減產行動未能有效推升油價，一來可能這個減產要到
５月１日才實施，現在尚未真正減產。二來市場普遍認為這個減幅遠遠不足以支持油價。無論如
何，相信到了５月１日減產是否有效將自有分曉。暫時相信油價應可穩定於２０美元之上。
＊本周市場要留意３大主要因素＊
本周要留意因素主要有三。今晚美國兩大銀行將公布其第一季度業績，並揭開美企公布第一
季度業績的序幕。據路透估計，標普５００大企業的第一季度業績很大機會將倒退９％。相對之
下，於今年初市場估計業績增長可有６﹒３％。除了企業業績的公布，當然我們要繼續留意本周
四（１６日）美國公布的新申領失業救濟人數。因為過去三星期該數據的累積數字已達１６８０
萬，相當龐大。市場關注該數字還會攀升多少。央行議息會議方面，可留意周三（１５日）加央
行的議息會。維持所有息率不變是意料中事，重點看加央行如何看當地經濟前景。最後，關心澳
洲的投資者要留意周四，因澳洲將公布３月份失業率。
最後，據美國商品期貨交易委員會數字顯示，截止４月７日於芝加哥期貨市場上買賣的外匯
期貨中，美元的淨空倉金額進一步擴大至１０５億美元，成為自２０１８年５月以來最龐大的美
元淨沽空金額。回憶對上一周美元的淨空倉金額為９９億美元。而截止４月７日美元已是連續第
四星期出現淨空倉金額情況。歐元的淨持倉合約張數繼續擴大，達７９，６２４張，距離１０萬
張的極端之數又靠近一步。明顯，炒家是在期貨市場上一直累積歐元好倉。
《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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