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2020年4月28日 星期二

真知灼見 - 溫灼培 2020年4月28日

真知灼見 - 溫灼培 2020年4月28日


《真知灼見-溫灼培》為何無限買債下日圓還走強?

《真知灼見-溫灼培》為何無限買債下日圓還走強?

  《真知灼見》日本央行本周一及周二(27日及28日)議息,按慣例應於議息會最後一天

才公布結果,但今次卻急不可待於首天議息會便公布。一如預期,日本央行宣布無限量購買日本

國債,取消了先前定

下每年只能購買最多80萬億日圓的限制。另外,日央行宣布增加購買企業

債的金額,由原先7萬億日圓,增加到20萬億日圓(即約1860億美元),即增幅為13萬

億日圓。至於官方息率於-0﹒1%及10年國債息率於零水平,這兩政策則維持不變。

*過往每年購買國債限額仍未盡用*
  這裡,相信大家最想問,日本央行真正啟動無限量買債的機會有多大?一點必須理解,過去

日央行每年也未有用足80萬億日圓購買國債,所以今次宣布無限量購買國債,市場質疑有關政

策的實際意義不大。不過,安倍政府4月20日才推出一個1﹒1萬億日圓救經濟方案,這金額

確不算很大,但倘疫情拖長,不排除安倍政府的救經濟方案會陸續有來。明顯,日本央行是次宣

布無限量購債,可能是為未來作準備,以配合政府政策。所以,我們不能排除日央行總有一天,

其購買國債金額可能大於80萬億日圓。
*真正增加買債金額不算很大*
  但話說回來,現在日本政府的總負債已高出其GDP比例達200%以上,其還可發多少債

而不被國際評級機構把其評級下調?從這角度分析,不排除日央行所謂的無限量購國債,可能只

是一種口術,真正目的是為嘗試把現今過強的日圓匯價推低。實際上,是次日央行議息會,真正

增加的買債金額,可能只是來自購買企業債的額外13萬億日圓(約1213億美元)。由於1

3萬億日圓的金額不算很大,這解釋日圓在議息會後未見下跌的原因。

*美日十年債息拉近*
  回看近期日圓匯價走勢。受到市場對聯儲局可能負息的憂慮,美國10年國債券孳息率一直

走低,現約處0﹒6%水平。與日本同年期債息零水平差距逐步拉近,這是不斷在支撐日圓強勢

的原因。原先以為3月底年結後,日本企業會把資金外調,購買一些比日本國債更具回報的資產

;但現在所有海外債息也靠近零,這使日本企業失去購買海外資產的興趣,使日圓強勢難改。面

對疫情,加上推遲東京奧運的雙重打擊,相信日本央行或政府也不願見過強日圓。現關注往後日

央行有否進一步打擊日圓匯價行動。《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》

(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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