缸邊財話——內地貨幣政策勢復常
人民銀行上周發佈的2020年金融統計數據報告顯示，去年12月底廣義貨幣（M2）餘額218.68萬億元人民幣，按年增長10.1%，增速按月放緩0.6個百分點，按年則高1.4個百分點，這已是M2連續第10個月保持雙位數增長。數據還顯示去年全年人民幣貸款增加19
.63萬億元人民幣，按年多增2.82萬億元人民幣，社會融資規模增量超過30萬億元人民幣，累計為34.86萬億元人民幣，按年多9.19萬億元人民幣，這兩個關鍵指標均比2019年明顯增多，顯示貨幣信貸增長基本實現年度目標。
M2增速持續放緩
新增貸款、社會融資規模目標能夠達成，與2020年以來一系列貨幣政策密集落地有關，年內三次降準釋放長期流動性1.75萬億元人民幣，金融系統在2020年完成向實體經濟讓利1.5萬億元人民幣目標。人行分層次、有梯度推出3000億元人民幣抗疫保供再貸款、5000億元人民幣復工復產、1萬億元人民幣普惠金融再貸款再貼現政策，創設普惠小微企業貸款延期還本付息和普惠小微企業信用貸款兩項直達實體經濟的貨幣政策工具，政策力度前所未有，有利企業渡過前期流動性緊缺難關，保護市場主體，為經濟復甦打下基礎。
據人行發佈的數據中，M2雖然繼續保持雙位數較高增速，但與近幾個月水平相比略有回落，這表明貨幣政策逐漸回歸常態。近期人行行長易綱表示，2021年貨幣政策要「穩」字當頭，保持正常貨幣政策空間的可持續性。在總量方面要保持M2和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，對於M2和新增社會融資規模回落。
從宏觀槓桿率來看，截至2020年第三季，非金融企業部門槓桿率按年上升8.4個百分點，中央經濟工作會議要求，保持宏觀槓桿率基本穩定，處理好恢復經濟和防範風險關係。這要求貨幣政策保持穩健，而非加大寬鬆力度，在此背景下，M2增速略有回落，有利平衡好恢復經濟與防風險關係。
更值得關注的一個積極變化是，信貸結構有所改善，壓降房地產相關融資、支持資金流向實體經濟的結構性特徵進一步顯現。數據顯示，去年12月居民部門貸款新增5635億元人民幣，分別比11月和上年同期少增1899億元人民幣和824億元人民幣，其中中長期貸款新增4392億元人民幣，分別比11月和上年同期，少增657億元人民幣和432億元人民幣。
居民新增貸款的減少，說明收緊房地產融資相關政策正逐漸發揮效果，估計貨幣政策接下來走勢在宏觀政策上，將向常態化回歸是大方向，但不會發生驟然收緊的「急轉彎」，也不會出現「政策懸崖」，下一階段穩健的貨幣政策仍將保持連續性、穩定性、可持續性，保持靈活精準及以合理適度。
黃惠德
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