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2023年3月17日 星期五

美股週記 - 莫家強 2023年3月17日

美股週記 - 莫家強 2023年3月17日




聯儲局過去不理一切,瘋狂加息,終於闖禍。
聯儲局過去不理一切,瘋狂加息,終於闖禍。
加息沒有問題,但加息一定不能過急。
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過去已有不少研究指出,緩慢有序的加息,對經濟或股市的傷害不會太大。然而,若加息速度一旦過快,就會帶來災難性影響。現在,影響正在浮現。



但這代表後市就很差嗎?未必。相反,股市可能反而會因禍得福,以下講解。聯儲局過去的加息政策,完全是一塌糊塗。加息有助壓抑通脹嗎?今次的話,其實效果不大。原因是,今次通脹的主要觸法點,並非經濟過熱,而是能源價格上升。隨著能源價格於去年中開始回落,其實通脹已有所舒緩。

但企業定價,必然加快減慢。你有見過企業因為邊際利潤過高而減價嗎?不會的,最多就是下次加價可以加遲一點。價格加快減慢,正常不過。再者,通脹數字非常滯後,要通脹數字回落,要些時間。不過,聯儲局對此畢常心急,見經濟數字強勁,通脹又未急速回落,就不斷胡亂加息,這樣對很多現金流不算太強的企業,就帶來了摧毀性的傷害。

現在很多銀行面對的困境,是怎樣發生的?
很多出事的銀行,是因為債券價格大跌。例如是國債,雖然沒有違約風險,但由於息率增加,價格都難免下跌。愈長期的債券,跌價比例愈大。

如果加息不是那麼快,只要作出債劵組合的轉換,就能減低損傷。但加息太快,要這樣做也有難度。

減息利國債價 問題嚴重性降
國債沒有違約風險,其實只要等幾年,問題就能解決。不過,現在某些銀行,現金流出現了問題,已等無可等,但如要套現,就要大蝕。這就是他們面對的困局。

要解決問題,現在政府提供暫時保證,是有用的。但更重要是,這些債價,能夠於一年內回升。

如聯儲局繼續加息,債價只有再跌,問題只有惡化。相反,若聯儲局調頭減息,債價就會回升,問題嚴重性就會大減。

加息政策長期失誤,事已至此,要做到兩全其美,是不可能的。解決危機,以及控制通脹之間,聯儲局似乎都已無選擇,所以我們會見到市場現已預期減息。

結果,是會本來不受影響的企業,更加增強。
如聯儲局真的如預期減息,美股將有機會出現明顯升幅。就此,讓我們拭目以待吧。

莫家強
本欄逢周五刊出
美股週記 - 莫家強 舊文
本文作轉載及備份之用 來源 source: http://hk.finance.yahoo.com