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2023年3月17日 星期五

大茶飯 - 青冰 2023年3月17日

大茶飯 - 青冰 2023年3月17日




香港寬頻屢傳賣盤,本港的電訊業再起風雲。
香港寬頻(1310)屢傳賣盤,私募基金I Squared Asia正接觸董事會,就可能提出要約進行討論,雖然通告未有提及具體內容及出價,但按彭博新聞報導,有關作價約10億美元。本周再度市傳另一私募基金太盟PAG有意競購,但有關消息在去年已經傳過,

當時話太盟嫌貴而最終沒有出價。

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11年前王維基將城市電訊(現香港寬頻)賣給私募基金CVC Capital Partners,其後CVC多次減持,將股權出售給新加坡政府投資公司,又引入加拿大退休基金(CPPIB)和凱雷集團(Carlyle)。3年前公司收購九倉電訊時再引入私募基金TPG及MBK Partners。簡單來說現時股東主要由多間私募基金組成,再加最大股東加拿大退休基金,股權極度分散。股權分散有咩問題呢?如果大股東持有五、六成股權,跟買家達成協議比較容易,如買家想維持上市地位,全購價不需要太吸引,因為大股東OK就夠了,但如想私有化的話難道會很高,要逐個摸底都幾困難,加上大部分是私募基金,咁專業大家都識計數,你開個價唔吸引,係極難過到私有化門檻的。

待美私募基金出手
I Squared Asia是一間總部在美國邁阿密的私募基金,主力投資全球的基礎設施,旗下管理資產逾340億美元,在2017年向和電(215)收購固網業務,之後易名為環球全域電訊(環電)。現時香港電訊(6823)在固網及寬頻市佔率逾半,而香港寬頻就有三成幾,由於環電不是上市公司,所以未有公開數據得知市佔率,但即使最終兩者合併,市佔率頂多只有四成,局面會變成兩大獨霸市場。雖然兩者應不會走向合謀定價,但市場上少一個玩家,始終不利競爭,令消費者權益受損,而香港競爭事務委員會及通訊事務局,在這潛在收購中將扮演重要角色,有權否決這收購。

不過重點應是I Squared Asia的背景,這私募基金是以美國為總部。雖然全球的私募基金,來來去去都是在那些金融重鎮作總部,並不代表資本是以美資為主,但疑點利益歸於中方,在現時這個政治環境底下,經常傳出美國對投資界在中國的投資設限,晶片業已經是第一步,而本港的固網及寬頻肯定不是普通業務,是基礎建設之一,在這個敏感時刻,將這些資產賣給外資,機會率是微乎其微。

但如中資電訊商隨後加入競購,整件事就完全不同了,中移動在20年前收購萬眾電話而進入本港流動通訊市場,如有心染指固網業務亦無不可,而且手頭現金極之充裕,掟100億出來完全沒問題,即使你覺得中移動買固網是有點勉強,就搵中電信(728)囉,相對合理吧。所以香港寬頻的股東,會衷心希望I Squared Asia出式出價,因為出價後才會引起中資的注視,或會引發競購,如I Squared Asia諗過計過,認為中國是不會賣固網資產畀佢哋,繼而打退堂鼓的話,中資就未必咁緊張搞競購,那香港寬頻的股價就只會返回原地。

所以一切的發展,還看I Squared Asia會否出價啦。

青冰
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