國際視野 - 王冠一 2013年3月8日
環球貨幣 示人以弱
作者是 王冠一
08-03-2013 (週五)
匯率戰爭其實早在雷曼爆煲之後，聯儲局推出第一輪量化寬鬆的時候已經開始。當時全世界都睇住美元匯價下跌，推高哂其他貨幣匯價。現在似乎風水輪流轉，輪到美元一枝獨秀。
不少意見認為，最新一輪匯率戰爭，始作俑者是日本喎。偏偏日本央行在最新一輪議息會議中，暗示有意再進一步推低日圓匯價，所以過去幾天環球央行都不約而同，在貨幣政策上，要不選擇減息、要不選擇暫緩加息，似乎有意無意已經加入了這一輪匯率戰爭。
日圓兌美元在過去五個月已經貶值 20%！(美元兌日圓匯價由去年 11 月份的 78 日圓，升至目前 95 日圓水平)日本政府計劃與日本央行來一招「雙劍合壁」，相信推低日圓匯價的招數陸續有來。
日本央行部分人士，顯然對目前日圓匯價的表現仍感到不滿意。在周四的議息會議中，有委員提出更大膽的建議，包括建議立即啟動「無限量寬」行動(原本計劃 2014 年開始)；另外又建議強化央行購債計劃，希望可以更彈性購買更長年期日債(不再局限於購買三年期以下日本國債)；甚至有委員提出維持零利率至實現通脹 2% 為止，可惜今次議息會議仍由日本央行總裁白川方明主持，最終全部建議均以大比數遭到否決。
不過，市場本來就不會對今次議息會議抱太大期望。投資者反而觀望候任央行總裁黑田東彥有甚麼動作。
雖然日本央行下次議息會議要等到 4 月 4 日，但值得留意的是，白川方明將於本月 19 日離任，據聞黑田只要在 19 日後獲得國會確認出任總裁，便有機會即時召開央行緊急會議，推出新貨幣政策措施。相信日圓仲有貶值的機會。
日本如此肆無忌憚推低匯價，加上中國、美國、歐元區三大經濟體表現不濟，相信全世界沒有國家的貨幣政策可以獨善其身，各地的央行似乎只能在減息與暫緩加息之間作抉擇。
舉例講，本周二澳洲央行議息，行長史蒂文斯雖然認為目前澳洲息率合適，但不忙補上一句，指不排除有減息可能；周三晚公布議息結果的加拿大央行，雖然上次出口術暗示會加息，但最終亦維持息率不變，主要是因為樓市有泡沫風險、家庭負債偏高，加息有戳破信貸泡沫的風險。
新興市場方面，巴西與印尼皆面對通脹上升的威脅，奈何加息令貨幣升值，打擊經濟，因此巴西央行最終維持息率不變，只能靠出口術暗示加息；印尼央行亦同樣只能維持息率不變。
東歐的波蘭情況較為嚴竣，因為歐元貶值直接衝擊波蘭經濟復蘇，結果波蘭央行大幅減息半厘至歷史低位，並且暗示不排除進一步減息。
雖然周四晚公布議息結果的英倫銀行與歐洲央行最終沒有任何寬鬆動作，但並不代表資金會願意停留在這兩處經濟已確認衰退的地方。在無可選擇下，美元自然成為資金匯聚的中心。
王冠一
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