對沖人生：道指新高炒股謹記三式 - 錢志健
■道指雖然破頂，但一些操盤人只是有戒心地樂觀，有些更覺高處不勝寒。路透社
落筆一刻，已確認道指連續兩個交易日破頂，道指破歷史高位成了本周話題，根據「大?」理論(Greater Fool Theory)，無論是哪個市場，指數創新高後普通人便會開始入市，是羊群中的一份子，樂觀時跟隨大隊一起樂觀，市場暴跌時，同樣跟著悲觀；再看近期CBOE VIX芝加哥波幅期指的「低位」所顯示，較多的人樂觀，而在較專業的領域，我感覺到一些操盤人是有戒心地樂觀，有些更覺高處不勝寒。
審慎炒友保持危機意識
當一撮分析師，認為上升勢頭空間仍在，那邊廂，「民間」經濟分析師Harry Dent早前又有出位論調，說大市有機會在2013至2015年時，道指會跌到5000至6000點，終極一跌則在3000點水平。當大家未「插」Harry Dent前，你必須理解，他的推測是根據人口統計數據(demographic trends)而推論出來，沒有對與錯。
無獨有偶，曾幫索羅斯量子基金操盤的另一猛人Stanley Druckenmiller對現時大漲的行情有感而發，說到「We all know it’s going to end badly, but in the meantime we can make some money」現時水位甚高，一撮人已不知如何「佈局」；也有投資人可能有一些遐想，以為可以「追落後」，勇氣可加，認為執輸行頭慘過敗家。
當英國、德國股市見五年高位，道指成份股如Disney、Home Depot又創了歷史新高；S&P500成份股之一的Google同樣也破了歷史高位，在「有戒心地樂觀」的行情下，一撮操盤人，永遠有著危機意識，永不會因指數創歷史新高而「開心過龍」！不同年代，深信「大?」理論入市的人永遠也有，在無法預知未來行情下，讓我重溫一些建倉法則：
(1)龍頭主力股為建倉根基。話雖如此，我們必須了解到市場及投資的現實情況。能準確把握股市景氣循環與周期變化的人不多，如深信程式主導的投資人，會認為「預測」是傷神的事情，因程式主導的盤路，是「先有勢，而後行」，那麼你可能問，如果我不是「操」電腦程式般的模式，或更有勝算的做法，便是「主力股」的建倉之道。
(２)全世界分散投資對沖單一市場不穩定性，在此，我想分享一些超級高資產淨值(Ultra High Net Worth)人士的一些小意見，如果說在一級市場，是以房地產為主打，在二級市場領域，一撮家族資產或也會分散資金到北美、歐洲及亞洲區內；底線是沒有人能有水晶球預測那個市場最終跑出，而用日曆年計算，2012年最好的股票市場回報包括菲律賓及希臘，有點是意料之外。
高位波動全力控制風險
(3)慎防在暴漲暴跌極端走勢下操作失控。我不會看輕風險控制這話題，普通人很多時便敗在無法控制風險這宿命，最終「戰死沙場」
上周說到「請財爺教我做中產」引來不少迴響，希望大家至少可「做中產」；不要因投資在二級市場越弄越差。4月13日下午，香港證券及投資學會有一新工作坊：「Profiting from Unstable Markets」，我希望會有建設性的「腦震盪」，可聯絡我。
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
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