投資博客 - 陳永陸 2013年3月8日
港人對匯控有情意結
匯豐控股(00005)本周公布業績，表現遜於市場預期。2012年純利134.54億美元(約1044億港元)，按年倒退17%。除歐美方面要面對數以10億美元計的罰款外，歐洲業務亦蝕了34億美元，而北非及中東業務亦錄得虧蝕，僅北美業務能在去年賺錢。由於去年業績表現不理想，因此匯豐在多項指標上均不達標。而且，匯豐去年淨利息收益亦按年跌7.35%至376.72億美元，費用收益按年減少4.25%至164.3億美元。不過，在資本充足比率方面，匯控則能達標，僅微跌至14.3%。
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匯控業績遜預期惟派息增
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其實匯控一直是港人所愛，所以即使業績欠佳，股價的跌幅亦不算太大。港人愛匯控，主要因為其派息多。儘管業績表現不理想，但匯控仍然維持漸進的派息政策，全年每股派息增至0.45美元，較2011年上升10%，以每股盈利0.74美元計算，派息比率達六成，與2007年水平相若。去年的業績倒退很大部分來自一次性的項目，例如美國和英國的罰款；雖然有關調查仍然繼續，但料今年不再有如此大筆的罰款，因此對今年的業績會有正面的反映。我經常都說，港人對匯控有情意結，一直是匯豐股東的投資者，可以繼續持有，但未持有的亦可考慮其他較進取的選擇。
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渣打業績較亮麗
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匯控業績遜預期，渣打集團(02888)的業績則非常亮麗。渣打去年錄得盈利47.86億美元(約373.3億港元)，僅按年微升0.8%，但已足夠締造連續10年收入、盈利及股息創新高的佳績。渣打去年收入增加，主要受惠於中國及非洲業務的強勁增長。至於來自最大市場香港的收入亦增加10%，由30.5億美元增至33.5億美元。與匯豐相比，市場普遍較看好渣打的前景。由於渣打的多項財務指標均優於匯豐，加上匯豐仍受到多項法律行動纏繞，渣打的發展前景可看高一線。
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溫總報告促經濟轉型
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總理溫家寶向全國人大提交任內最後一份政府工作報告，提出全面下調主要經濟指標及大幅增加財政赤字兩項措施，促使中國經濟轉型。其實中國經濟已不再是高增長時代，主張「重質不重量」。溫總今次講話，反映中央不再片面追求GDP數字增長，而是釋放財政紅利擴大內需，為經濟注入持久動力。不少人對於大幅增加財政赤字的措施，感到非常擔憂。但我認為增加財政赤字，代表中央想推行積極的財政政策，以刺激經濟增長，因此毋須過分憂慮。
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今年中央再度將經濟增長目標設定在7.5%，是自去年後第二年捨棄「保八」。與此同時，居民消費價格(CPI)增長目標也從去年的4%調低至3.5%。值得留意的是，廣義貨幣供應量(M2)預期增長目標從14%降低至13%左右。其實M2的增長目標，主要是看貸款的增長。而M2的預期目標輕微下調，反映政府有機會在未來略為收緊貨幣政策。不過，由於中央已表明在來年仍會推行積極的財政政策，所以M2目標稍微下調，對經濟的影響應該不會太大。整體而言，中央在來年的經濟方針仍然積極，溫總卸任後，寄望新班子能帶領中國經濟繼續穩定增長。
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