青心直說 - 胡孟青 2013年5月22日
青心直說：美國退市變輸家 - 胡孟青
近日美國聯儲局準備退市的猜測甚囂塵上。一周之內數名聯儲局理事，紛紛表達出有關需要退市的意見，的確讓市場分外關注。
當中可圈可點的，是來自三藩市聯儲銀行的威廉姆斯，他時鷹時鴿，某程度上被視為聯儲局重要放風機器之一。據威廉姆斯表示，聯儲局今個夏季就要減少購買債券，到年底就會終止整個購債計劃。但他同時又認為，失業率短期內很難回落至6.5%以下水平，減少寬鬆規模又不代表貨幣政策收緊，其說話其實是模稜兩可，任君解讀。
債息升儲局將損手
可以明顯看得出，聯儲局從各個方面在為其退市行動造勢。先由《華爾街日報》爆料專家的一篇文章揭序，之後有聯儲局理事接棒，而國際貨幣基金組織(IMF)及國際結算銀行，亦幾乎同日發表報告，警示央行過份寬鬆所產生的負面影響。
IMF報告表面上質疑太多寬鬆政策構成的風險，但同時又大篇幅地提及退市風險，特別是對央行本身。
按照該報告提出的看法，央行購入大量債券，令本身資產負債表內出現潛在錯配，一旦因為減少購債而導致債息上升，債價下跌，央行就會因而蒙受虧損。
當美國容許日圓貶值，觸發其他國家爭相減息，已令美元變相升值。如美國經濟此後依然無起色，美元又會回軟，但美?指數長期將繼續圓底走勢，目標為911事件前的120水平。
簡單看退市，美國可能是輸家，再看資產價格水漲船高，美元再成資金蓄水池。
經多名經濟師推算，一旦美國10年國債息上升至2.5厘左右，聯儲局就將會出現虧損。更甚者，是近幾年來，銀行債券持倉增加，假如債價下跌，就會令銀行可供出售資產組合受到影響，甚至影響其資本水平。
胡孟青
獨立股評人
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