談國論企 - 黎偉成 2013年5月22日
即市新聞
22/05/2013 12:40
《談國論企－黎偉成》固投快增確保經濟穩增緩和歐美外需低迷之困
《談國論企》中國的固定資產投資(不含農戶，下同)於２０１３年前四個月仍然保持相當
高度的增長形態，尤其是(１)國家預算到位資金於４月份之穩增和(２)新施工項目計劃總投
資恢復較快擴張步伐，而(３)具高度增值能力的製造業投資力度強烈等實況，不僅成為支持國
民經濟穩定增長的重要力量，也許仍存若幹’水份’，卻有別於美國、歐日暫時仍只是依賴超寬
鬆貨幣政策拉動的泡沫式發展。重要者為，全國民間固定資產投資漲幅仍較快，屬佳象也。
＊中央拉動公司企業及地方固投重新提速＊
來自中國國家統計局所發布的最新數據，固定資產投資於２０１３年１－４月份的累計額度
９﹒１３１９萬億元的同比增長２０﹒６％，即使(Ａ)較１－３月份５﹒８０９２萬億元的
２０﹒９％漲幅少增０﹒３個百點，亦低於１－２月份的２１﹒２％漲幅約０﹒６個百分點，卻
與２０１２年全年升幅相若，更相對於去年同期的２０﹒２％(見表一)多增０﹒４個百分點；
重要者為(Ｂ)固投之增長速度，仍然遠遠高於(ａ)社會消費品零售總額、(ｂ)規模以上工
業企業生產以至(ｃ)疑有較大’水份’程度的出口等主要經濟環節的增幅，且於國內生產總值
(ＧＤＰ)所佔比佔重大，屬相當良性的延續性的成長，其中更有頗不少值得注視重點(鐵路投
資分析見５月２１日一文)：
(一)製造業之固投於１－４月份的累計額度３﹒２２５５萬億元的同比增長１８﹒４％，
即使略為低於１－３月份的１８﹒７％漲幅約０﹒３個百分點，唯是４月份高達１﹒１７８２萬
億元，所達之數與３月份之１﹒２２１９萬億元大致相若，並初步確認擺脫１－２月份的兩個月
累計只有８５２４億元低迷之困，其中(ｉ)專用設備製造業１－４月份累計２２８１億元的投
資，同比增長２１﹒２％，只是稍低於１－３月的２２﹒１％漲幅約０﹒９個百分點；(ｉｉ)
通用設備製造業的２３６０億元則增加２２％亦同樣略低於１－３月份的２３﹒１％；
(ｉｉｉ)計算機、通信和其他電子設備製造業於１－４月份的投資合共１６８０億元，同比增
長２０﹒２％，則略高於１－３月份的１９﹒７％；而(ｉｖ)汽車製造業之升幅則由
１５﹒３％稍升至１５﹒５％，較１－２月僅增８﹒４％要高７﹒１個百分點，凡此，每多屬具
較高增值能力的行業，當然屬佳象者也。但(ｖ)黑色金屬冶煉及壓延加工業１１８１億元的同
比增長，卻由１－３月份的７﹒７％降低０﹒５個百分點至７﹒２％，和(ｉｖ)電氣機械及器
材製造業的升幅，亦由５﹒５％放緩至３﹒３％，皆為表現欠佳的行業。
(二)農林牧漁業於１－４月份累計２，１９９億元，同比增長３１﹒９％，無疑稍入於１
－３月份的３２﹒９％漲幅整整１個百分點，仍為各行業固定資產增長最快者；加上水利、環境
和公共設施管理業期內累計７１７４億元的同比增長３０﹒８％，而水利管理業９７５億元，則
增２１﹒２％，反映出政府支持「三農」的政策，得到具體落實。
難得的是，(三)政府可以減低拉動力量，亦促固投保持穩定和較快的成長：(ａ)中央項
目額度於１－４月份達４４４４億元的同比增長８﹒５％，低於１－３月份的１１﹒６％漲幅約
３﹒１個百分點，仍較１－２月份的４﹒４％多增４﹒１個百分點，但(ｂ)國有及國有控股企
業的固投升幅１８﹒１％，與１－３月份的１８﹒７％大致持平和高於１－２月份的１６﹒９％
，反映國企對經濟的高度支持和積極性，是無可置疑的。
＊到位資金新動工項目顯固投續穩定高增＊
和(四)固投到位資金中之國內貸款，於１－４月份累計達１﹒６７７７萬億元的同比增長
１３﹒９％，則較１－３月份的１１﹒１％漲幅多增２﹒８個百分點，基本擺脫２０１２年低增
長之困。
可以預期，(五)固投於未來一段時間仍可以保持相對高增長的勢頭：(１)到位資金於１
－４月份累計達１２﹒１９４萬億元的同比增長２０﹒９％，較１－３月份的１９﹒６％漲幅多
增１﹒３個百分點，和(２)施工項目達５２﹒３７７５萬億元的同比增長１８﹒８％，低於１
－３月份４５﹒７１０４萬億元的１９﹒６％的增幅，卻與１－２月份的１８﹒８％持平，其中
新開工項目７﹒５１１４萬億元的同比增長１５﹒７％，較１－３月４﹒１４２９萬億元的
１４％多增１﹒７個百分點，而１－２月的升幅僅１０﹒１％，便正正好印證出固投之於未來幾
個月有較有的提進。
美國復甦過程每多見反覆，而歐盟經濟仍備受德國力主之削赤、減支的緊縮政策之困，故中
國對歐、美的出口於未來一段時間實難寄以厚望，而內部需求中的社會消費品零售總額在中央反
貪腐政策中得續減’水份’，國民經濟之保穩定增長，端視固定資產投資矣！
《資深財經評論員黎偉成》(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
表一：固定資產投資(不含農戶)
同比增長(％)
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１－４╱２０１３２０﹒６
１－３╱２０１３２０﹒９
１－２╱２０１３２１﹒２
１－１２╱２０１２２０﹒６
１－１１╱２０１２２０﹒７
１－１０╱２０１２２０﹒７
１－９╱２０１２２０﹒５
１－８╱２０１２２０﹒２
１－７╱２０１２２０﹒４
１－６╱２０１２２０﹒４
１－５╱２０１２２０﹒１
１－４╱２０１２２０﹒２
１－３╱２０１２２０﹒９
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表二：固投於２０１３年一季度國內生產總值佔比
額度(萬億元)佔比(％)
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國內生產總值ＧＤＰ１１﹒８８５５＋７﹒７％１００
固定資產投資５﹒８０９２＋２０﹒９％４８﹒４
社會消費品零售總額５﹒５４５＋１２﹒４４６﹒６
進出口總額６﹒１２＋１３﹒４５１﹒４９
出口３﹒２＋１８﹒４％２６﹒９
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表二：固投於２０１２年一季度國內生產總值佔比
額度(萬億元)佔比(％)
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國內生產總值ＧＤＰ５１﹒９３２２＋７﹒８％
固定資產投資３６﹒４８３５＋２０﹒６％７０
社會消費品零售總額２０﹒７１６７＋１４﹒３％３９﹒８８
進出口總額２４﹒２８＋６﹒２％４６
出口１２﹒８６＋７﹒９％２４﹒７
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資料來源：中國國家統計局
資料整理：黎偉成
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