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2013年5月22日 星期三

國際視野 - 王冠一 2013年5月22日

國際視野 - 王冠一 2013年5月22日

美元資產 分散風險
作者是 王冠一
22-05-2013 (週三)

中國作為美國最大債權國,美債升跌當然直接影響投資回報。不過,美國退市呼聲日高,美國國債隨時變成燙手山芋。據聞中國國家外匯管理局正作出相應措施,有意重新配置投資組合。有消息更指,外管局已在紐約設立新辦事處,專門投資美債以外的美國資產。

外管局早已在美國設有辦事處,主要職能負責購買美債,以及少量企業債券和資產擔保證券。但外管局近期在紐約第五大道另設獨立運作的新公司,旨在美國市場進行另類投資,投資對象包括私募股權、房地產和其他美國資產。

據聞新公司已聘有十幾名員工,但對於物色投資項目,並無固定投資金額限制,一切視乎每筆交易的需要,向外管局提出申請資金。近幾星期新公司已開始跟多間華爾街大行商討投資機會,不過至今未知有否達成任何協議。

聯儲局至今仍在每月購買 850 億美元國債與按揭抵押證券。萬一聯儲局開始考慮退市,市場對美債的需求可能驟減。近期已有多位聯儲局官員談論退市條件,的確加深了市場憂慮。既然連美國的大學基金亦開始減持美債,其他國家主權機關減持或減少增持美債,亦不難理解。

然而,筆者至今仍堅持美國暫時沒有條件退市,市場有關退市的言論,相信只是有心人「出口術」擾動一下市場情緒而已。中國外管局的舉動,只是單純分散風險的行為,跟聯儲局是否退市未必有關。

外管局管理的 3.4 萬億美元外匯儲備中,當中美債比重高達一半。雖然美國財政部最新資料顯示,中國曾有減持美債的活動,不過減幅輕微,3 月份只減持 14 億美元,總額降至 1.25 萬億美元。另外,近期熱錢持續流入國內,內地今年首季外匯儲備,共增加 1,300 億美元,總額增至 3.44 萬億美元,乃 2011 年第二季以來最大增幅。為龐大的外匯儲備尋找美債以外的出路,實在無可厚非。

外管局選擇美元資產作投資對象,主要因為各國貨幣匯價相對美元既弱且不穩定,但美債回報低,十年期美債孳息不足兩厘,調撥部分外匯投資房地產市場亦未嘗不可。

其實,外管局亦有增加美元以外的資產投資,例如長期被市場低估的歐洲資產和日本股票。早前外管局旗下一間英國註冊公司,便在倫敦和曼徹斯特進行至少四宗固定資產與基建投資,涉資16億美元;今年初外管局又設立投資機構 SAFE CoFinancing,利用中國的外匯儲備,協助中國企業在海外擴張。以上皆是外管局以創新方式運用外匯基金的例子,毋須跟聯儲局退市扯上必然關係。

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