論盡股壇 - 黃偉康 2013年7月26日
黃偉康 論盡股壇 回短訊
與朋友的交往方式,如果是透過文章,實在是一件可笑又可悲的事情,但很多時卻會發生在我身上。昨日又再發生同樣事情,就是我一個朋友發短訊給我,表示不太明白何謂「盈利轉移化」,結果我回覆這個短訊的方式,就是在今日的文章中進行。
原因不是太忙,而是由於我覺得獨樂樂不如眾樂樂,或者很多人都想了解多一點,因為前日的文章解釋不多,主要原因是當時我正在往機場的途中,手提電腦餘下的電量已不多,同時由於時間不多,根本沒有時間在機場繼續文章,同時由於回到香港已是9時多,過了截稿時間,故此只好在該段落收筆,而解謎亦只好留在今天進行。正如之前說過,要令中國經濟健康發展,的確有很多事情要解決,可是如何取捨卻是一種藝術,因為如果改革進行得太快太急,最終中國經濟便會出現硬著陸的情況,而上半年這個危機已經出現。要知道,今年上半年中國生產者價格指數,即PPI下跌2.2%,而6月份的PPI連續第16個月下跌,同時企業的負債水平,已接近至全球平均的最高級別,而PPI下跌只會令企業盈利進一步受損害,同時亦會加重這些企業的負債水平,要知道短期截至2011年底,公司負債水平已升至國內生產總值(GDP)的108%,而且2012年的水平仍在攀升,所以現在去推行改革,迫令銀行暫停貸款,只會令不少企業陷入債務危機的邊緣,反而如何協助這些企業走出債務困局,這正是中央要考慮的問題。難下調準備金率既然國有銀行的盈利仍然十分理想,同時這些銀行又不如商業銀行般,出現太多問題貸款,所以強迫這些銀行下調貸款利率,去支持國有企業減低債務壓力,絕對是一個「可行」的方法。要知道國有銀行的傳統客戶,為國有企業,而所謂的利率市場化,但同時國有銀行繼續根據配額發放貸款,那麼就等同於要求國有銀行賺少一點,去幫助國企賺多一點,這才可以令國有企業利潤回升,同時慢慢減低負債水平。故此,利率市場化可以推行,但準備金率要下調,相信十分困難,因為這是一個增加企業負債率的行動,絕非中央希望見到的事情。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
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