談國論企 - 黎偉成 2013年8月26日
即市新聞
26/08/2013 09:57
《談國論企－黎偉成》存款利率市場化得審慎逐步有控進行
《談國論企》中國人民銀行於２０１３年７月２０日起，取消對金融機構的(ｉ)貸款利率
０﹒７％下限和(ｉｉ)票貼現利率等管制之後，便緊密地部署推出存款利率市場化的新措施，
加快利率市場化的貨幣政策發展步伐，屬更為惹人之舉。建議人行宜審慎、逐步和有控制地放寬
存款利率，盡量避免中、大小型銀行和其他不同類型的金融機構以存款為主的資金成本惡性競爭
，減低金融行業不必要的風險衝擊，是為確保國民經濟長期平穩增長的其中重要基石。
＊放寬中須有存息指標減市場白熱化競爭＊
人行行長周小川於８月１９日接受中央電視台記者訪問時，披露一連串正在醞釀、部署和準
備推出的貨幣、銀行、金融改革政策性措施，其中最是惹人注目之處，當然是所言之「可以盡快
實現存款利率市場化」一條。這是十分重要的利率市場化和貨幣政策的革新，理由為以商業銀行
為主的獲授權可以接受存款的金融機構，所經營的傳統利息收入業務中之兩大核心，而存款業務
的重要性為：決定金融機構的資金特別是貸款的成本，當然是訂定貸款利率的相當重大基礎。
要是毫無保留地作出全面或相當全面市場化，即由市場力量主導存息，便頗有可能會造成若
幹混亂，特別是(１)促使缺乏龐大分行、支行網絡的中、小甚至微型銀行，你追我趕地提高息
率以爭取存款相對較便宜的資金來源，最終使大型銀行在若幹經營弱點或地區也不得不作如是舉
，引起存款利率戰；(２)果如是，則商業銀行等存款類金融機構的資金成本，有可能在存息不
斷提升的情況底下，得相應提升貸款利率應付成本不斷增加的壓力，所出現的或然效應會：
(ｉ)貸款利率亦相應提高，使工商服務各業以至個人借貸者的借貸成本亦隨之而走高，不
利於國民經濟發展；(ｉｉ)倘若存款類金融機構未按存息之升於貸款作出相應的利率調整，便
會使營的邊際利潤有所降低，不利經營回報；(ｉｉｉ)更嚴重者，為一旦貸款出現呆、壞帳風
險時，存款類金融機構所賺的微薄息差便未必可抵損失。
由是人行之於部署、制定存款利率市場化的貨幣政策改革，也就得更慎而為之，需要留意之
處有(一)可以大幅簡化現時的存款指標利率結構。人行現時所訂定者由儲蓄至５年期的存款利
率，不需要如斯過份繁複，但亦需要有十分簡單和具舉足輕重的指標性存款利率，可考慮擬定為
保持儲蓄和１年定期存息，作為存款類金融機構的存款利率的重要指引，好處是機構可以按照其
不同期限的資金狀況，支付不同的利率以吸收和補貼不同類型的存款，以調節和平衡存、貸款業
務的發展和關係，加大靈活性和自主性。
亦可以把(二)尚保存下來的三、兩項存款指標利率，作分級化處理，即：大型銀行的存息
上限，低於中、小、微型銀行和其他存款類金融機構，使後者在有適當規限的基礎底下，可以提
供較高的存息以吸收存款，強化資金基礎和結構，有利於發展貸墊款業務，使鄉鎮地區和小企、
微企亦能夠得到相關機構的融資支持。
＊人行要建立更緊密有效市場機制＊
存款利率分級制，在香港亦有行之，並可見之於在上一世紀八十年代之由外匯銀行公司
(ＦＡＢ)轉為香港銀行公會(ＨＫＡＢ)所採取的利率協議(ＩｎｔｅｒｅｓｔＲａｔｅ
Ａｒｇｅｅｍｅｎｔ)，作出的存款三級制，到後來之二級制，目的就是要作出適當的法理保護
小型特別是本地註冊銀行的經營和競爭能力，而中國幅員廣闊，不同地域的經濟形庇和模式存異
甚大，是很有需要合理、合法地保護不同類型和大大小小的存款類金融機構，以確保經濟全面、
協調、平衡的發展和成長，千萬不要出現偏頗的情況。
央行亦宜研究把現時的定向發行人民幣債券等措施，改革為(三)貨幣局之類的銀行金融監
理形格，包括(ａ)在主要銀行甚至有可能各個銀行設立央行的戶口，並根據各銀行上報的資料
，特別是即市的同業市場運作，在有需要時對個別銀行的戶進行定向的操作，有針對性地處理個
別問題；和(ｂ)在銀行間市場繼續運用正向、逆向回購等短期措施，平衡供求關係，穩定拆息
之於合理的水平。
即使人行最近一個階段相當積極、頻仍、主動地推出為數相當可觀的貨幣政策相關改革及新
措施，操作亦頗見預期成效，唯是與美國的紐約、英國的倫敦以至香港等國際金融中心的銀行金
融監管法制、機制、架構以至市場的維持秩序等相比，尚有頗不少有待改善之處，我反而覺得存
息市場利率化等重大改革，急是急不來的，反而要在建立更良好、牢固、有效的機制和基礎，始
逐步為之，方之上策。
特別是美國行將要減購債券，甚至歐盟亦會因經濟回穩向俏寬鬆不再，而中國本身亦早已具
備十分良好的退市條件，故各央行收緊過去數年之非常規量化寬鬆貨幣政策，使情況漸次回復至
常規，是必由之舉，但此將引發金融市場人士的不適應，也許會先出現混亂，再隨實體經濟回穩
步俏，亦為中國現階段之金融貨幣改革所要認真關注的重大問題。《資深財經評論員黎偉成》
(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
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