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2013年8月7日 星期三

拉闊投資 - 曾廣標 2013年8月7日

拉闊投資 - 曾廣標 2013年8月7日

中興否極迎泰來
2013/8/7 上午 08:42:36
網誌分類: 經濟
大集團1年做超過800億元生意,可能會大賺特賺,但若果為了增加生意額接單價格過低,反過來可能由於成本控制不善而產生嚴重虧損。中國通訊設備供應商龍頭之一中興通訊(763),去年便因此而轉盈為虧,勁蝕20多億元人民幣,股價曾經一沉百踩。

今年首季,中興宣佈恢復盈利,但實際上只是靠出售資產獲利,核心業務仍有頗大虧損,直至7月下旬發表了上半年業績快報,才確認第二季主業已經恢復獲利,儘管利潤不足1億元人民幣,但這是一個重要的轉折點。

中興近年銳意在全球各地擴張業務,為了爭取合同,不惜低價搶客,但由於成本計算有誤,因而導致去年出現大幅虧損,今年上半年,中興的營業額有所下跌,以過低價格簽訂合約應該已告一段落。

中國政府在調整經濟結構同時,亦鼓勵今後作更多網絡通訊投資,這使中興處於一個十分有利的位置。

另一方面,中國移動(941)下半年開始落實建設其4G網絡,第1期工程有約四分之一的定單落入中興手上,可望提供合理利潤;另外,公司近期發行了A股期權給一些員工,行使價為13.69元人民幣,規定若未來幾年業績增長達標,才可行使這批期權,盼能激勵士氣。

對於中興的現狀和前景,機構投資者有不同看法,當宣佈上半年獲利3億元人民幣後,中興股價一度急升;但有主要基金股東趁機大幅減持,令股價從高位回落;然而,亦有其他基金股東看好中興而接貨。

恢復盈利逢回吐收集
上半年的盈利數字確實仍有水份,帳面上錄得3億元盈利,但這包括出售資產獲利8億,也就是說,上半年核心業務實際上仍虧損5億元,因此,某基金認為不是好消息而沽售離場。

不過,亦可從另外的角度解讀中興業績,中興A股在內地上市,每個季度宣佈業績,8億元的特殊收益在第一季已入帳,因此,當上半年的盈利較第一季度有所增加時,意味第二季度的核心業務已恢復獲利,即使不足1億元的利潤,對於中興這樣的大集團只是小數目。我認為,買股票是買前景,中興最惡劣時期已過去,現時正迎接一番新氣象,因此,若對中國高端通訊業有信心,每輪回吐的出現,都是吸納中興的機會。

曾廣標
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