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2013年10月31日 星期四

大行報告 2013年10月31日

大行報告 2013年10月31日

《大行報告》摩通:招行(03968.HK)第三季業績令人失望 維持「中性」評級

2013-10-30 13:48:23


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摩根大通表示,招行(03968.HK)-0.200 (1.299%)沽空$1.29億;比率24.874%第三季純利130億人民幣,按年增16%,合乎市場預期。不過,關鍵指標如淨息差及資產質量的連續趨勢,則令人失望。

該行分別下調招行2013-15年盈測1%,2%及4%。招行A股(600036.SS)及H股目標價維持不變,分別為13.4元人民幣及17元。兩者評級同為「中性」。

招行第三季淨息差按季收縮12個基點,小型及微型融資貸款按季增16.2%,至第三季末,佔貸款總額的13.6%(次季為12.2%)。因此,第三季的貸款收益率應有所改善。相信淨息差連續收縮,主要是由於流動性收緊,令銀行同業息差收窄所致。另外,淨利息收入按季增3%,合乎預期。資產周轉快於預期,很可能是由於同業業務所致。

手續費收入按年增53%,略優於該行預期,相信原因之一,是財務管理業務較預期強。

第三季不良貸款比率及餘額,按季增8個基點及15%,較次季稍差。第三季年化信貸成本為60個基點,合乎該行預期。

貸款按季增4%,惟存款增長按季持平,至第三季末,存貸比率上升2.5個百分點至77.5%。(na/a)

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