張兆聰 [昔日新聞]
》 今年回報15% 算有交代(2013/12/30)
今年回報15% 算有交代
2013年12月30日
【明報專訊】本倉於2012年9月3日成立，當日恒指收報19,559點，至今升18.84%
明天便是2013年最後一個交易日，在此作出一年回顧。筆者並無記錄2013年的表現，單憑記憶，估計回報介乎10%至15%，以今年開始時重倉中資股，年內又一直未有買入幾個強勢板塊，例如濠賭、科技、網遊等，算是有交代。個股上，海爾(1169)、天虹紡織(2678)、中油燃氣(0603)均為本倉帶來近倍或逾倍回報，雖然更多表現差勁的，但本倉多嚴守10%止蝕，故1隻倍升抵得上多隻，今年在選股上還算是過得去。
嚴守止蝕 不怕買錯股
過去幾年的市?，主要是Time the market，在市?回升時加槓桿、加啤打值，回落時迅速清貨，這是由09年低位到13年初的最佳策略。筆者習慣了這種玩法，12年9月到今年初，印象中本倉短短幾個月便跑贏了大市近10個百分點。然而市?很快就失去了動力，與此同時，市?更強調Alpha，回報視乎選股，動力板塊升幅逾倍以至幾倍的比比皆是，以往的基金愛股要跌少1%也很難。本倉的回報亦急轉直下，曾經跑輸大市。
筆者在第2及第3季仍感難以適應，特別是在很多股份市盈率炒到20、30倍時，買又好像太遲，不買它又不斷上升之餘，其他便宜的股份卻更為便宜。其實每一個時期總有一些行業會崛起，影響力愈來愈大，10年前的海螺水泥(0914)、玖龍紙業(2689)、神華(1088)不也是估值高昂嗎？重點其實不是估值的高低，而是集團和行業處於什麼階段。當玖紙處於30、40倍市盈率，就是超高增長初期，今天的高槓桿是問題，當年卻令人趨之若鶩，股市的故事次次一樣，只是今年的主角，換上了醫藥、環保等板塊罷了。
小注3萬股押禦泰中彩
筆者認為，幾個動力板塊的發展空間還是頗大，14年表現還會不錯，至少距離估值下降仍有一段距離，當然，表現就不可能與13年相比。如果要數新的炒作板塊，近期最火熱的肯定是彩票股，近月升幅全線達幾倍，不過就頗為雞犬皆升，有少許相關的都可瘋漲。行業中的禦泰中彩(0555)是最有實質業務，互聯網以及手機博彩明年開始進入收成期，今年大升後市值才92億元，以10倍市盈率來說，還算值博。要注意的是，香港賽馬會不見得推出手機投注後便生意額倍增，內地彩票投注額會否由過去數年年均20%再加速實屬未知數，相對於今年的動力板塊，炒味較濃。
今市會沽出表現疲弱的比亞迪(1211)和中國海外(0688)，減持5000股建行(0939)和3000股光國(0257)，小注3萬股禦泰中彩，1萬股復星國際(0656)，以及5000股味千(0538)。
明報記者
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