內銀撐不下去？
內銀近期成為市場拋售對象，股價已經到達超賣水平。
內銀哀歌或許有點誇，但謂內銀的日子不好過就應是事實，結果就是內銀股東唱哀歌，有幾哀？
交通銀行昨天發布《2013至2014年中國商業銀行運行分析與展望》顯示，2013年國內商業銀行運行的景氣度顯著下降，由於銀行業生息資產規模擴張放緩、淨息差收窄、撥備增加等原因，預計2013年上市銀行利潤增速會下降到11.9％。
報告認為，2014年我國銀行業淨利息收入和營業收入的增速將會比去年進一步下降，分別下降到9％和10.7％左右，整個行業淨利潤增速可能下降到8.3％。
交通銀行首席經濟學家連平預計，2014年在宏觀經濟增長目標穩定在7.5％左右的背景下，銀行業不良貸款慣性增長的趨勢可能延續到下半年，全年不良貸款餘額仍會有一定幅度上升，不良貸款率增幅在0.1％至0.2％，不良貸款率可能增長到1.1％至1.2％的水平，如果GDP增長率接近7％，而商業銀行無法出台有效政策控制潛在的風險，不良貸款率可能增長至1.3％至1.5％，但大量潛在風險同時爆發造成資產質量迅速惡化的可能性很小。
商業銀行經營壓力大增
翻開近幾期銀行季報不難發現，在利率市場化程度加深、經濟增速放緩、監管規範增強、同業跨業競爭加劇等因素影響下，2013年商業銀行經營壓力較往年明顯上。數據顯示，2013年第三季度上市銀行淨利潤增速為12.99％，分別比2011年和2012年降低了16.16個百分點和4.37個百分點。
2013年的內銀整體利潤(下同)較2012年降約4.4％，不要以為不多，如將2013與2011年對比，利潤是降低了約16％，如2014利潤又再較2013降低3.6％時，即是謂2014年利潤與2011年對比，是降了約20％，以前賺100，如今賺80，你叫內銀股日子怎好過？股價又怎能升？
為甚麼內銀日子不好過？《金融時報》有如下看法：「2013年的兩次降息是全年銀行業利潤增速下降的最主要原因，預計對全年利潤增幅的拖累至少在三至四個百分點。」東方證券銀行業分析師金麟表示，息差的收窄直接導致銀行業的利潤在一個龐大的規模基數上大幅度減少，造成2013年銀行業的利潤增速出現下滑。
除息差因素外，從目前已經公布的數據看，在過去幾年，銀行資產規模的擴張對銀行淨利潤的貢獻超過了50％，「但是這種模式已經無以為繼。」社科院金融研究院博士謝輝表示，銀行資產規模的根長今年以來已經受到一定程度的衝擊，銀行的資產規模一方面依賴於存款的增加，一方面依賴於外匯佔款的增加，而2013年以來，「餘額寶類」理財產品的興起對銀行的存款增長形成了一定程度的衝擊，另一方面，美國經濟的回暖也加快了資金向美國的回流，外匯佔款的增加也出現了一定的回落。
此外，金麟表示，從銀行盈利的其他角度來講，中間業務對於2013年銀行業續的貢獻應該是偏正面的。不過由於多項監管政策的出台，去年中間業務對於銀行業績增長的貢獻不一定會太大。
「多元化業務投資現在還處在剛剛起步的階段，還沒到銀行可以大面積，『收割』的時候，貢獻利潤不好說，盡快收回投資就不錯。」謝輝表示，綜合化業務會成為銀行一個新的利潤增長點，但是這個增長點的培育需要時間。
「2014年有可能會成為貸款質量最差的一年，因而2013年部分銀行為了穩健經營的考慮，在第四季度增加計提撥備也不是沒有可能。」金麟表示，總體而言，儘管2013年銀行業的信用成本並沒有出現太顯著的上行壓力，但是四季度計提撥備的情況仍舊值得關注，因為這直接影響全年的利潤情況。
謝輝認為，部分銀行尤其是國有商業銀行為了穩健經營，適當提高撥備，加大不良資產的核銷力度以應對2014年日益嚴峻的利率市場化進程，必然會帶來盈利的下降。
2014年盈利增速仍不容樂觀「10％至20％的盈利增長將是2014年銀行業增長的常態，未來還有可能繼續下降。」郭田勇表示，銀行業受到經濟減速和利率市場化改革雙重擠壓，中間業務、銀行卡刷卡手續費等收入的降低，短時間看也將直接減少銀行業盈對此，某研究機構發布研報趨於悲觀，該機構預計2014年上市銀行淨利息收入和營業收入的增速將較2013年進一步下降，分別下降至9.01％和10.73％左右，淨利潤的增速也將同步下降至8.31％。此外該機構預計2014年上市銀行將會採取一系列盈餘管理措施，包括適度釋放撥備、壓縮營業費用增速等，以應較緩和的規模擴張及適度控制成本收入比和信貸成本。
作出這樣判斷並非沒有依據，基於全年信貸投放9.5至10萬億元的假設，生息資產平均餘額增速對上市銀行利潤增長的貢獻度約為10％，比2013年全年11.8％(預計數)的水平繼續下降。
衰到貼地 反彈可期
此外，問題突出行業的企業短期難以擺脫經營困境。這些企業不良貸額增長是未來銀行業資產質量慣性下滑的最主要原因。銀行雖然可以通過調整撥備，適度壓低信貸成本率以反捕利潤，但信貸成本仍將上升，對上市銀行利潤增長的負面影響可能從2013年的為0.86％進一步變為2014年的為1.33％。
一句講曬，2014年，可能是內銀股日子最不好過，但亦可能是股價衰到貼地之年。因此，在2013年不宜買內銀股，2014年年初也不宜買內銀股，但到2014年下半年或近年底，內銀股價已衰到貼地後，則內銀股又是可以考慮的，因為股貼地了，還能再跌幾多？
點石成金 - 石鏡泉 舊文