《大行報告》德銀：昆侖(00135.HK)降級至「持有」 行業首選北控(00392.HK)
2014-01-10 11:59:27
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德銀指出，內地燃氣板塊表現過去三個月跑贏國企指數，在基本面無顯著改變下，相信大部份是因為投資者對環保相關事業的風險胃納增加。現在板塊的估值略顯偏貴，尤其在天然氣價格趨升環境，下遊燃氣企業成本壓力增加。
該行預期，2014年天然氣價格會進一步上升，因發改委已於去年表明希望天然氣價格可於2015年底由市場導向，意味每立方米費用將調升0.4至0.45元人民幣。該行看到短期利潤受壓及成本未能完全轉嫁予客戶的風險，亦相信股價未反映此實況，倘若發改委2014年決定上調住宅煤氣價格，成本轉嫁的問題將更為嚴重。
該行將昆侖(00135.HK)-0.020 (0.148%)
沽空$5.65千萬;比率22.367%評級由「買入」降至「持有」，目標價由14.8元降至14元，指其短期盈利將受累液化天然氣(LNG)業務，資產注入計劃或被延遲，其盈利上行空間減少。 北控(00392.HK)-0.500 (0.701%)
沽空$1.28千萬;比率18.046%則是行業首選。基於北控天然氣銷售增長加快，市場忽略了北控旗下克旗煤制氣項目及購入中國燃氣(00384.HK)-0.080 (0.709%)沽空$1.98百萬;比率1.692%股權帶來的盈利上升空間，及在沒有接駁費收入下，長遠盈利質素改善，故該行重申其評級「買入」，目標價由64.9元升至82元。 新奧能源(02688.HK)-1.550 (2.855%)
沽空$3.27百萬;比率1.243%2013年可按計劃實現25%的天然氣銷售增長，母企逐步牽涉中上遊業務，長遠將有助新奧有更多元化的天然氣供應。不過，基於其可轉換債券交易價格較高，預計帶來8億元會計損失入賬，料2013年盈利受壓。(ka/t) 大行報告 舊文