國金明鑑 - 羅明立 2014年1月13日
非農數據利淡作用未必持久
上星期市場關注的連串重磅事件已塵埃落定，歐洲央行跟英倫銀行一如預期未有改變貨幣政策，歐洲央行行長維持溫和的言論，仍然重申要留意經濟的下行風險，有需要時會再推刺激經濟的措施，對低通脹的問題則著墨不多。至於聯儲局的議息紀錄亦未有讓人意外的地方，雖然內容顯示局內委員們對退市的安排有不同的看法，但大體同意在就業市場持續改善的情況下展開退市是適當的，同時局方強調低息環境的持續性以安撫市場；若要關注的應是當中提及退市的一個原因是量寬措施對刺激經濟的成效逐漸減弱，繼續維持買債的作用不大，是否暗示推動退市的主因並不是經濟復蘇表現理想？
無論如何，美國退市雖已展開，但可以預期以耶倫為首的鴿派官員將主導政策，減少買債的步伐不會太快，然而一切還要看經濟表現。若以此為據，上星期五公布的12月就業數據就相為重要，但出來的結果卻不大容易讓人真正了解就業情況究竟如何。從失業率看12月的6.7%應是一個令人興奮的數字，但再看勞動參與率跌至1978年1月的新低，這6.7%又變得沒說服力；加上非農職位只增加7萬多，遠差過市場預測的接近20萬，美元無可避免隨即下滑。不過，非農新增職位大減不排除是受到嚴寒天氣的影響，令到部份行業推遲招聘計劃，因此12月就業數據不一定能真實反映勞工市場的情況。
歐元跟英鎊早前雙雙由高位調整，歐元一度失守50天線，但跌幅未見擴大，至上星期五更顯著回升。市場對美元的看好似乎並不全面，估計匯市仍然會維持個別發展，但筆者認為美元可繼續趁低吸納，1.3750及1.66為阻力。日圓重回103水平可部署入市，加拿大12月失業率意外升至7.2%，就業人數亦減少4.59萬，成為惟一下跌的非美貨幣，市場對央行再放鬆銀根的預期會升溫，加元短期會考驗1.1兌1美元的水平。
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