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2014年1月13日 星期一

大行報告 2014年1月13日

大行報告 2014年1月13日

《大行報告》摩通升級特步(01368.HK)至「中性」 目標價上調至4.5元

2014-01-13 12:55:45



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摩根大通將特步(01368.HK)+0.020 (0.512%)評級,由「減持」上調至「中性」,目標價由2.8元上調至4.5元。該行指,過去數月,特步與其他內地體育用品公司的營運表現有所改善,預料勢頭持續,將能為特步的股價帶來支持。惟長遠而言,憂慮其EBIT利潤率收縮,該行對體育股仍持謹慎態度。該行指,體育股研究範圍當中,特步的定價較為吸引。

該行表示,行業的庫存已處可控水平,最壞的時期已過,分別上調特步2014/15財年的盈利預測16%/26%。不過,長遠而言,憂慮其EBIT利潤率收縮狀況,會與國際的競爭對手更一致。該行指出,廣告及促銷的投資增加、改變傳統批發分銷模式(應對電子商務發展所帶來的威脅)的開支增加,加上休閒服飾競爭更激烈,都是令EBIT利潤率收縮的原因。

該行的分析顯示,特步現時的股價,意味未來10年的盈利無增長,EBIT利潤率約為17%(2012財年:20%)。雖然特步表現不及安踏(02020.HK)-0.080 (0.718%)沽空$1.58百萬;比率7.347%及李寧(02331.HK)+0.100 (1.408%)沽空$2.57百萬;比率17.187%,但體育股當中,其定價較吸引。(na/u)

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