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2014年1月13日 星期一

國際視野 - 王冠一 2014年1月13日

國際視野 - 王冠一 2014年1月13日

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中美貿易 各擅勝長 Written by 王冠一
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Published: 13 January 2014

Created: 13 January 2014
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中國去年不單全年錄得2600億美元貿易順差(按年+12.8%)的驕人成績,以去年的貿易總貨值計算,中國還首次超越美國,成為全球最大的貿易國。

以全年貿易總貨值計,中國全年十二個月的總貨值達4.16萬億美元(當中出口佔2.21萬億美元、進口佔1.95萬億美元);反觀美國首十一個月的總貨值為3.53萬億美元(當中出口佔1.45萬億美元、進口佔2.08萬億美元)。有理由相信,美國12月份進出口合計的貿易總貨值,應該不會達到6300億美元,所以中國晉升全球最大貿易國,亦實至名歸。

其實,中國的出口貨值已經超越美國一段時間,如今快將跟美國的進口貨值看齊。如果單計12月份,中國進口增幅(按年增8.3%),較出口增幅(按年增4.3%)還要大;而期內的進口增幅更加是五個月最大。不過,投資者要注意,中國進口貨值很大程度來自石油,對於一個新崛起的國家,對資源的需求當然相應增加,添購戰略資源儲備亦無可厚非。但長遠計倘若沒有實質的內需支持進口增長,內地亦不值得過份高興,因為進口貨值不斷擴大,只是反映中國愈來愈依賴外國資源。

至於美國的貿易表現,焦點不像中國般落在貿易總貨值的多寡,而是集中留意出口表現。美國總統奧巴馬曾經講過,要在2015年前,令美國的出口貨值翻一番。美國去年11月份貿易逆差進一步收窄,跌至343億美元的四年低位,主要是受惠於出口貨值增加。而值得留意的是,美國出口表現理想,跟奧巴馬進一步開放LNG(液化天然氣)出口有關(惟目前出口原油仍未解禁)。假如美國正式決定解禁原油出口,相信對出口數據的表現將更加理想,「五年出口貨值翻一番」的承諾,真的有可能實現。難怪美國商界正不斷向奧巴馬施壓,希望盡快開放原油出口市場。

美國單靠出口天然氣已令貿易數據大幅改善,根據能源資訊署(EIA)的分析,美國頁岩能源產出增加,除了刺激出口之外,其實同時減低了進口能源的需求。在此消彼長下,美國於是盡享雙重貿易好處(出口增、進口減)。EIA並且估計,美國對進口能源依賴將持續降低,估計由2005年時佔國內能源需求60%,下降至2015年時的24%。

多家大行亦紛紛看好美國經濟前景,其中,摩通料美國第四季GDP有3%增長;大摩亦上調第四季GDP增幅至3.3%。

連候任聯儲局主席耶倫(Janet Yellen)亦對今年美國全年GDP增長有機會超越3%,充滿信心!耶倫認為,個人及家庭消費開支開始增加;亦有信心企業將會加快投資與招聘。政府開支方面,有信心財政困難已經克服;樓市方面估計進一步復蘇;再配合出口持續改善的話,美國經濟自然有條件看高一線。

不過,筆者對美國經濟前景,不及耶倫樂觀。首先,工資未見上升,難望個人及家庭消費開支會有突出表現;聯邦政府則繼續受分段強制削赤機制(Sequester)拖累,難望對經濟有重大貢獻。只有淨出口與企業固定資產投資,值得期待,因為能源出口與製造業數據好轉,皆對這兩大項目的表現有正面影響。

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