國際視野 - 王冠一 2014年1月13日
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中美貿易 各擅勝長 Written by 王冠一
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Published: 13 January 2014
Created: 13 January 2014
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中國去年不單全年錄得2600億美元貿易順差(按年+12.8％)的驕人成績，以去年的貿易總貨值計算，中國還首次超越美國，成為全球最大的貿易國。
以全年貿易總貨值計，中國全年十二個月的總貨值達4.16萬億美元(當中出口佔2.21萬億美元、進口佔1.95萬億美元)；反觀美國首十一個月的總貨值為3.53萬億美元(當中出口佔1.45萬億美元、進口佔2.08萬億美元)。有理由相信，美國12月份進出口合計的貿易總貨值，應該不會達到6300億美元，所以中國晉升全球最大貿易國，亦實至名歸。
其實，中國的出口貨值已經超越美國一段時間，如今快將跟美國的進口貨值看齊。如果單計12月份，中國進口增幅(按年增8.3％)，較出口增幅(按年增4.3％)還要大；而期內的進口增幅更加是五個月最大。不過，投資者要注意，中國進口貨值很大程度來自石油，對於一個新崛起的國家，對資源的需求當然相應增加，添購戰略資源儲備亦無可厚非。但長遠計倘若沒有實質的內需支持進口增長，內地亦不值得過份高興，因為進口貨值不斷擴大，只是反映中國愈來愈依賴外國資源。
至於美國的貿易表現，焦點不像中國般落在貿易總貨值的多寡，而是集中留意出口表現。美國總統奧巴馬曾經講過，要在2015年前，令美國的出口貨值翻一番。美國去年11月份貿易逆差進一步收窄，跌至343億美元的四年低位，主要是受惠於出口貨值增加。而值得留意的是，美國出口表現理想，跟奧巴馬進一步開放LNG(液化天然氣)出口有關(惟目前出口原油仍未解禁)。假如美國正式決定解禁原油出口，相信對出口數據的表現將更加理想，「五年出口貨值翻一番」的承諾，真的有可能實現。難怪美國商界正不斷向奧巴馬施壓，希望盡快開放原油出口市場。
美國單靠出口天然氣已令貿易數據大幅改善，根據能源資訊署(EIA)的分析，美國頁岩能源產出增加，除了刺激出口之外，其實同時減低了進口能源的需求。在此消彼長下，美國於是盡享雙重貿易好處(出口增、進口減)。EIA並且估計，美國對進口能源依賴將持續降低，估計由2005年時佔國內能源需求60％，下降至2015年時的24％。
多家大行亦紛紛看好美國經濟前景，其中，摩通料美國第四季GDP有3％增長；大摩亦上調第四季GDP增幅至3.3％。
連候任聯儲局主席耶倫(Janet Yellen)亦對今年美國全年GDP增長有機會超越3％，充滿信心！耶倫認為，個人及家庭消費開支開始增加；亦有信心企業將會加快投資與招聘。政府開支方面，有信心財政困難已經克服；樓市方面估計進一步復蘇；再配合出口持續改善的話，美國經濟自然有條件看高一線。
不過，筆者對美國經濟前景，不及耶倫樂觀。首先，工資未見上升，難望個人及家庭消費開支會有突出表現；聯邦政府則繼續受分段強制削赤機制(Sequester)拖累，難望對經濟有重大貢獻。只有淨出口與企業固定資產投資，值得期待，因為能源出口與製造業數據好轉，皆對這兩大項目的表現有正面影響。
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