股市新談 - 彭偉新 2014年1月24日
澳門博彩業中線前景仍然向好
雖然港股近日的走勢非常的走弱，恒指及國指在內地未有錄得太大的跌幅下，今日仍然分別錄得1.3%及1.8%的跌幅，明顯反映港股積弱的情況，如果要為港股的積弱解畫的話，中資金融股的走勢及澳門博彩股被力沽可以說是最主要的下跌元兇，中資金融股尤其是內銀股下跌，基本上是必然的事，尤其是內地再有消息指建行在溫州分行率先試行上浮存款利率，為銀行減息戰打響了開幕戰，由於投資者對於內銀息率的變動非常敏感，因此，中資金融股「無運行」是可以完全理解的。
不過，澳門博彩股在過去三個交易日，累積跌幅最多達到13%，則似乎有點兒太過多。而市場把近幾日澳門博彩股的急跌，歸咎於有外資證券行唱淡澳門博彩股的股價前景，指出近日股價急升，已過份地反映出整體澳門博彩股的盈利能力，又指出股份的2014年預測市盈率已升抵27倍的高水平，已難以再進一步的上升。在大行積極唱淡下，各種原本走勢相對強的股份紛紛倒下，雖然今日大部份的澳門博彩股開始由低位反彈，不過，整體的弱勢仍然未除。
雖然筆者也認同澳門的博彩股在近日的走勢中，的確在太短的時間內升得太多，在高位惹來回吐其實也是很正常的結果，不過，筆者想指出的是整體澳門博彩業，若果只是看重於博彩業毛收入的水平的話，27倍的市盈率的確是已經不再吸引。不過，行業並非是單靠現有的設施去吸引人流，尤其是在2015年至2017年間，更會是整個行業在路?地區項目的完工高峰期，而各大賭牌持有人在該段時間內，均會陸續有新項目開幕，即是說在未來幾年會有更多的遊樂設施為旅客提供新的體驗，因此，相信到時可以吸引到更多的人流，而博彩業最重要是人流，只要有足夠的人流的話，才可以有更大的盈利機會，所以，在2015至2017年的情況下，筆者並不擔心行業的發展空間不足，另外，現時澳門已和內地簽訂了安排，澳門可以利用橫琴島發展非博彩業的旅遊設施，而且，兩地的政府已投放了大量的資金在基建上，因此，澳門現時的旅遊及博彩業發展，對於為澳門的博彩業營運者會帶來大量的人流。所以，澳門博彩業的發展規模，並不會限於現有的設施，因此，筆者相信現時所謂高的估值並非真的到了非沽不可的水平。
(筆者持有澳門博彩股)
京華山一研究部主管
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